Tishanskiysdk.ru

Про кризис и деньги
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Спот рынок и форвардный рынок

Спот рынок и форвардный рынок

Продолжаем грызть тему опционов по рекомендуемой ранее литературе (см.здесь).

Сегодня добрался до темы «Доп.информация к главе 8: форварды, фьючерсы и свопы».

Изучив данный материал, мы окажемся на 122 странице книги, а это значит, что в теме опционов на текущий момент ваш покорный слуга прокачан всего лишь на 122/400=31%.

Книга идет с большим трудом, пока открытые вопросы не закрою — нельзя двигаться дальше.

Spot, Swap и Forward, для чего они нужны?

Сделки спот — это ежедневные конвертации тех же USD/RUB_TOD и USD/RUB_TOM, когда у участников есть рубли, а они с расчетами «сегодня» или «завтра» покупают доллары. Тут все понятно.

Сделки forward — это фиксация цен в будущем, то есть мы сегодня можем купить USD/RUB с поставкой через месяц и тем самым захеджировать свой валютный риск. Это бывает нужно для импортеров, которые знают, что через месяц им потребуется приобрести за USD оборудование, рубли сегодня есть (а может и не быть, это как раз не важно для заключения сделки), а цены в USD. Покупая forward, они правят свой БДДС в рублях и делают фикс. Валютные переоценки им теперь не страшны.

Swap — состоит из двух действий, мы с начала покупаем что-нибудь ненужное на споте, а затем это же ненужное продаем на форварде. Это будет сделка типа buy/sell. Например, мы можем сделать такую сделку на EUR/RUB, когда на споте за рубли купим EUR, а затем через месяц их продадим. Разницу процентных ставок положим себе в карман. Это будет некий аналог синтетических облигаций, но ставка тут будет выше, чем если просто разместить рубли на депозите. Через валютные свопы можно увеличить эффективность размещения свободных рублей. Это знают все, а те, кто не знали раньше — теперь тоже будут знать.

Многие любят анализировать спотовые сделки на USD/RUB_TOM, при этом смотрят на объемы, поглядывают на стаканы и гадают на кофейное гуще куда же пойдет эта пара.

Но всё не так просто, господа.

Я на 122-ой странице споткнулся о двух абзацах и долго не мог понять о чем там вообще Саймон Вайн хотел сказать своему читателю.

Во-первых, напомню что это за человек.

Саймон Вайн — советник генерального директора Альфа-Банка, один из ведущих специалистов в России по инвестициям и производным инструментам. Работал в American Express Bank, Refco, Union Bank of Switzerland, Societe Generale. Выпускник Школы бизнеса Колумбийского университета (Нью-Йорк, США).

Такой человек фуфло гнать не будет. Что же он такого этакого понаписал?
Вот тот самый кусок:
————
Пример.
Действие 1. Вы покупаете доллары (продав рубли) на рынке spot.
Действие 2. Вы звоните форвардному дилеру и заключаете сделку типа sell/buy: одновременно продавая USD (купив рубли) на рынке spot и делая обратную сделку с расчетами через 3 месяца: вы купите USD.

В результате сделки spot перекрывают друг друга и в позиции остается только покупка форварда на USD. При этом, сделав самостоятельно первоначальную сделку спот, вы сократили транзакционные издержки за счет выбора лучшего курса spot (иначе форвардный дилер мог вести отсчет форварда от более выгодной для него цены spot, зарабатывая и на свопе, и на споте).
————

Таким образом, проф.участники валютного рынка, которые хотят купить или продать форвард на валютную пару, вместо того, чтобы просто взять и купить форвард, они делают двойную сделку — одну на споте и другую сделку своп. В тот самый мониторинг, когда мы с вами смотрим на сделки USD/RUB_TOM, будут попадать форвардные сделки экспортеров/импортеров через этот симбиоз. К сожалению, они сильно портят общую картину, ведь если хеджеры хотели купить forward на USD/RUB, то в стакане мы увидим прошедший объем на покупку спота, а затем увидим тот же объем на продажу, только не сразу, а лаг может достигать до 10 минут (это время между заключенной сделкой спот и затраченные переговоры на форвардных торгашей). То есть их лонговые ожидания попадают уже сегодня в наш стакан, мы думаем, что нужно покупать, а затем увидим обратный объем вниз. Со стороны всегда раньше казалось, что кто-то переливает деньги из одного кармана в другой, когда видим сделки, например, покупку 20 млн.USD и через 5-10 минут продажу 20 млн.USD, но сейчас все стало на свои места.

Smoketrader , flextrader и другие профучастники валютного рынка, вы согласны с таким подходом, описанным Саймоном?

Я никогда раньше об этом не задумывался, но с точки зрения здравой логики, есть ощущение, что правильнее одну сделку форвард заключить, чем две — спот и своп. На мой взгляд, от двух сделок как раз транзакционных издержек будет больше, чем от одной.

Сделки на валютном рынке

Сделки на валютном рынке делятся на кассовые (спот) и форвардные.

Сущность сделки спот на валютном рынке заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня ее заключения по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Фактический срок поставки валюты называется дата валютирования, т.е. это та дата, когда соответствующие средства фактически должны поступить в распоряжение сторон по сделке. По каждой из валют, участвующих в сделке, считаются только рабочие дни.

Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-рынком.

Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществления его в более короткий срок. Широкое распространение электронных средств связи (СВИФТ), компьютерной обработки операций позволяет быстрее осуществлять расчеты.

В настоящее время на валютном рынке осуществляются также:

— сделки Today по курсу Today с поставкой валюты в день заключения сделки;

— сделки Tomorrow по курсу Tomorrow с условием поставки валюты на следующий день после заключения сделки.

Для определения курса валюты по сделкам с более коротким сроком, чем простая дата спот, а также для расчета курса сделок срочного характера, отправной точкой, базовым курсом является курс спот.

Кассовые операции широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов, и составляют более 60% от общего объема межбанковского рынка.

Кассовые сделки могут использоваться и для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов. Например, импортер, ожидая повышения курса валюты платежа, стремится быстрее оплатить счет экспортера, а при тенденции к понижению курса валюты платежа импортер будет стремиться задержать свой платеж и таким образом получить курсовую прибыль на разнице валютных курсов.

Если перечисление валюты произошло несвоевременно, то виновная сторона платит проценты за рассрочку.

Сущность форвардной валютной сделки заключается в том, что продавец берет на себя обязательство через определенный срок передать покупателю валюту, а покупатель обязуется принять ее и оплатить в соответствии с условиями сделки.

Форвардная сделка по продаже (покупке) валюты включает следующие условия:

— курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

— передача валюты осуществляется через определенный период; наиболее распространенными (стандартными) сроками для такого рода сделок являются 1, 2, 3, 6 месяцев, а иногда 1 год;

— в момент заключения сделки никакие задатки или другие суммы обычно не переводятся.

Форвардные сделки, в основном, используются крупными внешнеторговыми фирмами для хеджирования валютных рисков.

Так, например, импортер из США, закупая товары в кредит в Японии, должен обменять доллары на йены, но он может это сделать по окончании срока договора, через 3 месяца, при погашении кредита. Однако, стремясь застраховать себя от повышения курса, он покупает эту валюту сегодня по фиксированному курсу. Отсюда видно, что действия участника валютного рынка во многом зависят от прогноза изменения валютного курса.

Различают два вида срочной валютной сделки:

1)простая форвардная сделка — аутрайт (outright); в этом случае обратная сделка заключается не одновременно; стороны договариваются лишь предоставить определенную сумму к определенному сроку и по установленному курсу; на их долю приходится около 17% срочных сделок;

2)сделка валютный своп – это валютная сделка, которая представляет собой комбинацию двух противоположных конверсионных операций (купли и продажи) с разными датами валютирования.

В форвардных сделках применяется специальный форвардный курс, который отличается от курса спот.

Форвардный курс представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.

Разница между курсами спот и форвард называется форвардной маржой.Форвардная маржа определяется как скидка (дисконт), если курс форвард ниже курса спот. Форвардная маржа определяется как премия (репорт), если курс форвард выше курса спот.

Форвардный курс = Курс-спот – Форвардная маржа.

Можно выделить две главных концепции установления форвардного курса валюты, используемых в мировой практике:

1)классическая концепция – расчет на основе разницы в процентных ставках по двум валютам (принята на международных финансовых рынках для валют, по которым отсутствуют валютные ограничения и в которых существует ликвидный рынок (например, USD/JPY; EUR/USD и др.);

2) ценообразование на основе метода линейной экстраполяции ожиданий будущего курса спот. При этом участники рынка полагают форвардный курс как индикатор значения курса спот через определенный период времени. Данный способ характерен для некоторых ограниченно конвертируемых валют.

Читать еще:  Рынок как экономическая категория это

В целом размер дисконта или премии относительно стабильнее, чем курс спот. Поэтому при котировке курса форвардной сделки банками – маркет-мейкерами часто определяется только премия или дисконт, которые соответственно прибавляются к курсу спот или вычитаются из него. При этом на страницах информационных агентств форвардная маржа приводится, как правило, в виде форвардных пунктов.

Согласно классической финансовой теории, величина премии или дисконта в пересчете в годовые проценты соответствует разнице в процентных ставках между валютами. На валютном рынке данная разница выравнивается с помощью валютно-депозитного арбитража.

Существует правило, согласно которому:

— валюта с более высокой процентной ставкой будет котироваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой;

— валюта с более низкой процентной ставкой будет котироваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой.

Величина премии или дисконта позволяет нивелировать разницу в процентных ставках валют при совершении обратной конверсии в будущем на условиях форварда. Поэтому для выравнивания позиций участников сделки следует отнять сумму, соответствующую разнице в процентах по двум валютам.

Наибольшее распространение в международной практике получила ориентация на ставки ЛИБОР. ЛИБОР – средняя процентная ставка, по которой банки в Лондоне представляют ссуды в евровалютах банкам путем размещения у них депозита.

Пример. Валютному дилеру требуется прокотировать одномесячный форвардный курс доллара США к швейцарскому франку. Поскольку процентные ставки по доллару выше, чем по франку, то доллар будет котироваться к франку с дисконтом. Котировка одномесячных форвардных пунктов составляет 50/40. Поскольку форвардные пункты уменьшаются слева направо, то они должны вычитаться из курса спот:

Спот-рынки и форвардные рынки

Во многих международных коммерческих операциях задействованы платежи, которые предстоит сделать в будущем. К числу таких операций принадлежат операции по кредитованию и покупка в кредит. На современном валютном рынке торговля валютой может осуществляться либо с немедленной поставкой, либо с поставкой к установленному сроку в будущем.

Форвардный рынок (forward market) — это рынок, где совершаются валютные сделки, которые должны быть завершены к определенному моменту в будущем. На валютных биржах и в прессе, как правило, публикуются цены на иностранную валюту, поставка которой будет осуществлена через 30, 90 или 180 дней. Например, в представленном ниже фрагменте из Wall Street Journal указано, что в среду, 6 августа, спот-курс британского фунта был равен $1,6099, тогда как форвардный курс фунты при условии поставки через 30 дней составил $1,6068, через 180 дней-$1,5911.

Цены на иностранную валюту, фрагмент из Wall Street JournalrnВалюта Цена за единицу, $ США За $1 СШАrn Среда Четверг Среда ЧетвергrnБританский фунт, спот 1,6099 1,6124 0,6212 0,6202rn30-дневный форвард 1,6068 1,6091 0,6224 0,6215rn90-дневный форвард 1,6004 1,6030 0,6248 0,6238rn180-дневный форвард 1,5911 1,5934 0,6285 0,6276rnМногие участники форвардного рынка занимаются совершением валютных операций типа своп. Своп-операция (swap transaction) — это операция, в процессе которой происходит одновременная покупка и продажа одной и той же валюты, однако ее поставка осуществляется в разное время. Например, в процессе типичной валютной своп-операции типа «спот против форварда» американская промышленная компания, которая берет в одном из британских банков кредит на сумму ?10 млн на срок 30 дней, продает ?10 млн на спот-рынке, чтобы получить в свое распоряжение эквивалентную сумму в долларах США, и одновременно покупает ?10 млн (плюс ту сумму в фунтах, которую она должна банку в качестве процентов) на 30-дневном форвардном рынке, чтобы погасить свой кредит, деноминированный в фунтах.

В большинстве случаев компании, которые планируют купить или продать иностранную валюту на базе спот- или форвардных, сделок, заключают контракты на выполнение соответствующих операций с международными банками. В таком случае банк назначает компании такую цену завалюту, которая эквивалентна сумме текущего обменного курса этой валюты и небольшой платы за услуги банка. Международные банки, как правило, принимают активное участие в процессе осуществления сделок на валютном рынке. Именно поэтому они располагают всеми необходимыми возможностями для заключения наличных (спот), форвардных или своп-контрактов, полностью соответствующих нуждам клиентов. В качестве иллюстрации можно рассмотреть следующий пример. Предположим, компания Daimler Chrysler ожидает получить 10,7 млн франков от своих швейцарских заказчиков через 42 дня. В этом случае банк, услугами которого пользуется Daimler Chrysler, согласится заключить с компанией форвардный контракт и купить у нее швейцарские франки на упомянутую сумму при условии поставки этой суммы через 42 дня.

На валютном рынке существуют еще два механизма, позволяющие компаниям получать иностранную валюту в будущем.

Второй механизм валютного рынка — валютный опцион (currency option) — дает компании право (но не обязывает) покупать или продавать заданное количество иностранной валюты по указанной цене в течение определенного срока. Опцион на покупку (call option) — контракт, дающий его владельцу право покупать иностранную валюту. Опцион на продажу (put option) — контракт, дающий его владельцу право продавать иностранную валюту. Валютные опционы свободно котируются на биржах во всем мире. Например, опционы на продажу и покупку канадских долларов доступны на Чикагской товарной бирже (размер контракта равен 100 000 канадских долларов), а также на Фила-

91 rnдельфийской фондовой бирже (размер контракта равен 50 000 канадских долларов). В табл. 2.4.1. приведен список некоторых опционов, выставленных на Чикагской товарной бирже. Из-за отсутствия гибкости опционов, свободно котирующихся на биржах, международные банки во многих случаях предпочитают подписывать со своими клиентами опционные контракты на продажу или покупку валюты с точным указанием размера контракта и срока его исполнения. На валютные опционы приходится 5% от всех операций, осуществляемых на валютном рынке.

Форвардный рынок, валютные опционы и валютные фьючерсы облегчают процесс международной торговли и международных инвестиций, позволяя компаниям хеджировать (снижать) валютные риски, присущие международным сделкам. Предположим, компания Toys «Я» Us планирует купить партию игровых приставок «Sony PlayStation 2» на ?140 млн с доставкой через 90 дней и выплатой причитающейся суммы к этому сроку. Вместо того чтобы покупать иены сейчас и хранить их на протяжении 90 дней, компания Toys «Я» Us может просто обратиться в свой банк с предложением о заключении сделки на покупку ?140 млн с поставкой через 90 дней. Банк, услугами которого пользуется компания, назначит на иены цену, определенную на основании текущей цены на эту валюту на оптовом форвардном рынке со сроком поставки 90 дней. Компания Toys «Я» Us могла бы также застраховаться от повышения курса иены посредством покупки валютного фьючерса или валютного опциона.

Форвардный курс иностранной валюты во многих случаях отличается от ее спот-курса. Если форвардный курс (представленный в виде прямой котировки) меньше спот-курса, валюта продается с форвардной скидкой, или форвардным дисконтом (forward discount). Если форвардный курс превышает спот-курс, валюта продается с форвардной надбавкой, или форвардной премией (forward premium). Например, как показано на рис. 2.4.4., по данным Wall Street Journal спот-курс британского фунта был равен $1,6099. В тот же день трехмесячный форвардный курс фунта составил $1,6004, что свидетельствует о продаже фунта с форвардной скидкой. В годовом исчислении форвардная надбавка или скидка может бьгть вычислена по следующей формуле:

Форвардная надбавка или скидка в годовом исчислени = —’— ж п ^

где Pf- трехмесячный форвардный курс = $1,6004; Ps — спот-курс = $1,6099; п — количество периодов на год.

(Поскольку в данном примере используется трехмесячный форвардный курс, п = 4.) Таким образом:

л л _ Я.6004-Я.6099 nm,,_ или скидка в годовом исчислении х 4 (10236 —2,3 /.

Валютные опционы на Чикагской товарной бирже rnЯпонская иена

12500000 иен; в центах за 100 ионrnЦена исполнения Расчетная цена по опционам на покупку Расчетная цена по опционам на продажуrn Август Сентябрь Декабрь Август Сентябрь Декабрьrn8250 0,05 0,46 1,15rn8300 0,41 0,92 1,88 0,14 0,65 1,36rn8350 0,15 0,66 0,38 0,89 1,59rn8400 0,06 0,48 1,39 0,79 1,21 1,87rn8450 0,03 0,33 1,20 1,26 1,56 2,17rnЦена исполнения Расчетная цена по опционам на покупку Расчетная цена по опционам на продажуrn Август Сентябрь Декабрь Август Сентябрь Декабрьrn8500 0,02 0,23 1,03 1,75 1,96 2,50rnОжидаемый объем вторника 362. Объем: 850 опционов колл, 1687 опционов пут Открытый интерес 36053 опционов колл, 41649 опционов путrnКанадский доллар

100000 кан. S, в центах за один канн. $rnЦена исполнения Расчетная цена по опционам на покупку Расчетная цена по опционам на продажуrn Август Сентябрь Октябрь Август Сентябрь Октябрьrn7000 1,44 0,04 0,37 0,68rn7050 0,66 1,11 0,09 0,54 0,88rn7100 0,29 0,82 0,22 0,75 rn7150 0,09 0,58 0,52 1,01 rn7200 0,03 0,41 0,96 1,34 rn7250 0,01 0,29 1,44 1,72 rnОжидаемый объем вторника 627. О&ьем: 736 ошдаонов колл, 522 ошдаонов пут Открытый интерес 18865 ошдаонов колл, 11517 ошдаонов путrnБританский фунт

62500 фунтов; в центах за один фунтrnЦена исполнения Расчетная цена по опционам на покупку Расчетная цена по опционам на продажуrn Август Сентябрь Октябрь Август Сентябрь Октябрьrn1580 2,46 3,04 0,02 0,60 1,44rn1590 2,34 0,06 0,90 1,82rn1600 0,68 1,84 0,24 1,40 2,36rn1610 0,24 1,38 0,80 1,94 rn1620 0,08 0,96 1,64 2,52 rn1630 0,02 0,64 0,70 2,58 3,20 rnОжидаемый объем вторника 375. Объем: 57 ошдаонов колл, 80 ошдаонов пут Открытый интерес 9189 ошдаонов колл, 9615 ошдаонов путrnШвейцарский франк

Читать еще:  Рынок земли и экономическая рента

125000 франков; в центах за один франкrnЦена исполнения Расчетная цена по опционам на покупку Расчетная цена по опционам на продажуrn Август Сентябрь Октябрь Август Сентябрь Октябрьrn7300 1,08 1,51 0,04 0,47 rn

rnrn7350 0,65 1,18 0,11 0,64 rn7400 0,31 0,89 0,27 0,85 rn7450 0,13 0,68 0,59 1,14 rn7500 0,07 0,52 0,92 1,03 1,48 rn7550 0,03 0,39 1,49 1,85 rnОжидаемый о&ьем вторника 84. Объем: 26 мщионов колл, 57 мщионов пут Ощзышй интерес 4535 мщионов колл, 2718 мщионов путrnЕвро FX

125000 евро в центах за евроrnЦена исполнения Расчетная цена по опционам на покупку Расчетная цена по опционам на продажуrn Август Сентябрь Декабрь Август Сентябрь Декабрьrn11250 0,95 1,71 2,78 0,13 0,89 2,24rn11300 0,58 1,42 2,53 0,26 1,10 2,49rn11350 0,31 1,17 2,31 0,49 1,35 2,77rn11400 0,17 0,95 2,10 0,85 1,63 3,05rn11450 0,09 0,77 1,91 1,27 1,95 3,36rn11500 0,05 0,61 1,73 1,73 2,29 3,68rnОжидаемый о&ьем вторника 1931. О&ьем: 1399 мщионов колл, 1113 мщионов пут Огкрышй интерес 41323 мщионов колл, 39119 мщионов путrnТак как вычисления дали отрицательный результат, это значит, что фунт продается с форвардной скидкой. Если бы форвардный курс фунта оказалась выше спот-курса (в прямой котировке), результат вычислений был бы положительным и представлял бы собой форвардную надбавку за фунт в годовом исчислении.

Форвардный курс представляет собой совокупный рыночный прогноз спот-курса валюты в будущем. Следовательно, форвардная цена помогает международным предпринимателям прогнозировать будущие изменения валютных курсов. Эти изменения могут повлиять на цену импортируемых компонентов, используемых для производства продукции, а также на конкурентоспособность компании и прибыльность ее экспортных операций. Если валюта продается с форвардной скидкой, среди участников валютного рынка существует уверенность в том, что с течением времени обменный курс этой валюты снизится. В таком случае компании могут сократить свои активы или увеличить обязательства, выраженные в этой валюте. Валюта стран, в которых, имеет место торговый дефицит платежного баланса или высокий уровень инфляции, в большинстве случаев продается с форвардной скидкой. Напротив, если валюта продается с форвардной надбавкой, на валютном рынке существует уверенность в том, что с течением времени обменный курс этой валюты повысится. В таком случае компании могут увеличить свои активы или сократить свои обязательства, выраженные в этой валюте. Валюта стран, в которых имеет место положительное сальдо торгового баланса или низкий уровень инфляции, в большинстве случаев продается с форвардной надбавкой. Таким образом, разница между спот- курсом и форвардным курсом валюты той или иной страны во многих случаях

определяет рыночные ожидания в отношении экономической политики и экономических перспектив этой страны.

Спот и Срочный рынки

Если инвестор покупает реальный актив по той цене, по которой он торгуется на рынке, оплачивая всю его стоимость, то становится обладателем этого актива. Такие сделки носят название «Спот» или наличных сделок, а рынок в целом называется Спот рынком.

Спот рынок – это рынок, на котором заключаются сделки на цену товара в данный момент времени.

Например, купив акции Сбербанка на Московской бирже и оплатив их стоимость, инвестор становится полноправным акционером компании и получает от этого доход в виде дивидендов.

Срочный рынок или рынок производных финансовых инструментов (деривативов) характеризуется заключением сделок на цену актива в будущем. Сделки на срочном рынке заключаются сегодня, а расчеты по сделкам или поставка базового актива происходит через заранее определенный срок. Отсюда и получил свое название сам рынок (срочный).

Срочная сделка – это пари о будущей цене базового актива.

Если один инвестор считает, что через 3 месяца цена акций Сбербанка будет дешевле, чем торгуется сегодня, а кто-то считает иначе и готов с ним поспорить. Тогда они заключают сделку по фиксированной цене с исполнением через 3 месяца. То есть договариваются, что первый инвестор продаст второму определенное количество акций Сбербанка по цене, равной сегодняшней, но сделка состоится через 3 месяца в строго определенную дату.

Содержание:

Сравнение спот и срочного рынков

Если сравнивать спот и срочный рынки, то главным отличием будет то, что на спот рынке торгуются реальные активы, а на срочном обязательства совершить сделку в будущем, но на определенных сегодня условиях.

Первые срочные контракты появились благодаря желанию производителей и потребителей товаров застраховаться от сильных колебаний цен (например, связанных с сезонностью).

То есть, ожидая к осени урожай, фермер заключал контракты на его продажу весной и летом по фиксированной к осени цене, так как к осени предложение товаров увеличивается, и цены на них неминуемо снижаются. На рисунке ниже схематично изображена заинтересованность производителей — продать товар дороже, а потребителей – купить дешевле.

Срочные контракты на рис

Форвардные контракты

Первые срочные контракты были не стандартизованы и заключались в виде Форвардных контрактов.

Форвардный контракт — это договор между двумя участниками сделки на поставку определенного количества товара, по фиксированной на определенную дату в будущем цене. То есть сделка с отсрочкой исполнения.

Сделка заключается между покупателем и продавцом на обговоренных ими условиях и может происходить при участии посредника, обеспечивающего исполнение контракта. Это внебиржевые сделки, то есть они заключаются напрямую между контрагентами и риск не исполнения сделки ложится на них самих.

Допустим цена на товар сегодня составляет 98 рублей. Заключается форвардный контракт на поставку товара через месяц с ценой исполнения 100 рублей на 5 единиц актива.

Покупатель контракта занимает длинную позицию по базовому активу, а продавец форварда — короткую. На момент заключения форвардной сделки никаких расходов у сторон нет, не считая расходов на оформление сделки и комиссионных посреднику. Все расчеты перенесены на последнюю дату торгов, то есть на дату исполнения контракта. Допустим, цена актива на рынке через месяц в день поставки стала 110 рублей.

Покупатель форвардного контракта получил прибыль 10 рублей с контракта, то есть 50 рублей на 5 контрактах. Потому что он по форвардному контракту купит актив на 10 рублей дешевле (за 100 рублей вместо 110 рублей), чем он стоит на реальном рынке в этот момент. Для продавца все будет наоборот.

Форвардный контракт можно рассматривать как пари между двумя участниками сделки на один и тот же актив. Один считает, что цена на заданную дату станет выше указанной в контракте, а другой, что будет ниже. Все расчеты по нему будут произведены в день исполнения форвардного контракта. Эту дату называют «датой экспирации» (Исполнения, Истечения) срочного контракта.

Дополнительные параметры форвардного контракта

Цена поставки – это заранее оговоренная в форвардном контракте цена, по которой покупатель форвардного контракта обязан принять и оплатить базовый актив, а продавец обязан поставить покупателю этот актив по данной цене.

Форвардная цена – это цена на данный контракт со всеми его условиями поставки, определяемая участниками на основе рыночного спроса и предложения. То есть, форвардная цена изменяется во времени, но цена поставки остается неизменной.

Например, купив форвардный контракт 16 июня на поставку 100 тройских унций золота по 1 500 долларов за тройскую унцию с датой исполнения 20 июля, покупатель приобретает строгое обязательство принять и оплатить полностью стоимость 100 унций золота по 1 500 долларов за унцию, то есть, 150 000 долларов продавцу этого форвардного контракта. У продавца появляется противоположное обязательство поставить 100 тройских унций золота по 1 500 долларов за унцию. До означенной даты, никаких расчетов и дополнительных, не оговоренных в контракте, расходов ни у покупателя, ни у продавца не возникает.

Поскольку цена на базовый актив изменяется в ходе торгов, то цена форвардного контракта на поставку того же количества базового актива заданного качества и на ту же дату, будет изменяться в соответствии с рыночными условиями. Цена форвардного контракта зависит от цены базового актива на Спот-рынке, от величины заёмного процента на рынке, преимуществ от обладания базовым активом, а также расходов по его содержанию. Форвардные контракты заключаются между участниками на внебиржевом рынке.

Беспоставочный форвардный контракт

Помимо форвардных контрактов на поставку существуют форвардные контракты без поставки товаров, расчеты по которым осуществляются в денежной форме без физической доставки товара. Если реальная цена на рынке на день расчетов выше, чем форвардная цена сделки, то покупатель получает прибыль. Если реальная цена ниже форвардной цены сделки, то прибыль получает продавец.

Форвардные контракты широко используются при торговле сырьевыми товарами. Значительная часть мирового производства хлопка поставляется по трех- и двенадцатимесячным форвардным контрактам. Гана продает все произведенные ею какао-бобы посредством форвардных контрактов, а Колумбия поставляет практически весь урожай кофе на переработку по одногодичным форвардным контрактам. Натуральный каучук из Индонезии и Малайзии поставляется почти исключительно по форвардным контрактам. Самыми известными и развитыми товарными форвардными рынками являются форвардный рынок золота и форвардный рынок нефти марки «Brent».

Стандартизированные срочные контракты

Из посредников по организации сделок на срочном рынке позже появились биржи, которые стандартизировали контракты по срокам исполнения и количеству продаваемых активов в одном контракте. Их задачей стало обеспечение торговли на рынке, регистрация сделок, и гарантия их исполнения. Так появились фьючерсные контракты и позже опционы. Все фьючерсы стандартизированы, а параметры фьючерсных контрактов указаны в спецификации контракта.

Читать еще:  Показатели характеризующие рынок

Срочные контракты бывают поставочные и расчетные. В случае первых: на дату истечения фьючерса (экспирации) покупателю будет поставлен (продан) базовый актив (например, акции), а продавцу выплачены за него деньги. Если же фьючерсный контракт расчетный, то покупатель и продавец просто получат разницу в цене актива на дату расчетов по сделке и той цене, по которой был заключен срочный контракт.

Прежде чем попасть на биржу, все фьючерсные контракты проходят процедуру, которая называется «Листинг». Листинг включает в себя все необходимые этапы и документы, которые должны обеспечивать ликвидность предлагаемого для торговли контракта и стандартизировать оптимальные условия для торговли этим контрактом по дате исполнения, количеству актива в одном контракте, а также свойствам самого актива.

Биржа при организации торговли фьючерсным контрактом стандартизирует его условия по качеству актива, количеству актива в одном контракте, дате поставки, величине минимального движения цены (шага цены), и стоимости этого движения. А также вводит правила торгов и правила расчетов между участниками торгов и биржей, где оговорены все условия расчетов и поставки активов. После этого биржа, как организатор торгов, гарантирует всем участникам сделок их исполнение, и выступает контрагентом по сделкам с продавцами и покупателями торгуемых контрактов, обеспечивая расчеты по ним, и, получая за это фиксированную комиссию.

Открывая позицию на срочном рынке, участники обязуются совершить определенную сделку в будущем. Базовыми контрактами для инструментов срочного рынка являются активы спот рынков. Это могут быть акции, товары (нефть, золото, серебро) и практически любые другие активы, которые допускают стандартизацию, чтобы предмет будущей сделки был четко определен.

Фьючерсы на золото и серебро, нефть, товары дают возможность всем желающим получить доступ на различные сырьевые рынки. Фьючерсы обеспечивают наилучший способ торговли драгоценными металлами по мировым ценам, доступную и удобную альтернативу традиционным инвестициям, таким как слитки, монеты и обезличенные металлические счета. Расчеты производятся в деньгах, на базе значений Лондонского фиксинга. Для золота используется утренний фиксинг.

История Лондонского фиксинга

Золотой лондонский фиксинг устанавливался пятью маркетмейкерами (Bank of Nova Scotia, Barclays Bank Plc, Deutsche Bank AG, HSBC Bank USA и Societe Generale) 2 раза по рабочим дням. Первый фиксинг стартовал в 10.30, второй в 15.00 GMT (13.30 и 18.00 МСК).

Происходило это на основании выставления заявок клиентами, и по мере их удовлетворения устанавливается среднее значение этих котировок. Первый фиксинг был установлен в 1919 году. За единицу измерения была выбрана тройская унция (1 toz = 31,1 грамм), а единица расчета установлена в долларах США.

Фиксинг по серебру происходил только один раз в день в 12.00 GMT (15.00 МСК). Впервые он был установлен в 1897 году. За единицу измерения также была выбрана тройская унция (1 toz = 31,1 грамм), а единица расчета установлена в долларах США.

С 20 марта 2015 года фиксинг перестал устанавливаться по старой методике и был заменен на проведение электронных аукционов LBMA Gold Price.

Спотовый рынок простыми словами

Спотовый рынок – это одна из разновидностей рынка, на котором расчёты между сторонами сделки осуществляются по специальным условиям. Сделки, совершаемые здесь, называются спотовыми операциями и отличаются тем, что права собственности сторон возникают непосредственно при заключении сделки. Это значит, что покупателем тут же приобретается актив, а продавцу сразу оплачивают товар. Рынок считается спотовым в том случае, когда сделка совершена обеими сторонами одновременно и их обязательства относительно друг друга возникли в один момент.

Особенности

Любые рынки, финансовые или валютные, делятся на две отдельные части: на срочный и спотовый рынок. Если относительно срочного рынка всё достаточно понятно, так как его специфику полностью характеризует название, и все сделки, которые проводятся на нём, совершаются не сразу, а через период времени, заданный сторонами. Ну а в чём заключается специфика спотового рынка, знают немногие.

Что же такое спотовый рынок? Это торговая площадка, на которой все сделки с активами (валютой, ценными бумагами, сырьём и т.д.) проводятся только за наличные и с условием немедленной поставки. Этот рынок называют ещё наличным. Сделки проводятся на нём по рыночной стоимости актива на момент осуществления сделки, а не по цене, которая установится на момент поставки.

Спот-рынок характеризуется некоторыми особенностями:

  • операция купли/продажи актива и расчёты по ней осуществляются за два рабочих дня;
  • стоимость актива формируется непосредственно предложением и спросом на него;
  • волатильность активов существенно выше, чем на срочном рынке. Это объясняется тем, что на спотовые цены оказывает влияние соотношение спроса и предложения на конкретный актив;
  • процентные ставки на стоимость активов отсутствуют;
  • котировки курса валюты и прочих активов фиксированные и унифицированные;
  • большинство транзакций осуществляется современными автоматизированными компьютерными системами.

При спот-сделке товар должен иметься в наличии, это отличительная черта от сделок на срочном рынке. Однако, многое зависит от вида актива. К примеру, при операциях с валютой также наблюдается присутствие спекуляции: часто купленная валюта сразу продаётся. Так как сделки и расчёты в настоящее время нередко осуществляются в электронном виде, случается, что активы не успевают попасть в руки покупателя.

Спотовая цена является индикатором ситуации при торгах на бирже и ориентиром для участников как спотового, так и срочного рынка.

Сходство и различие спотового и срочного рынка

Спотовый и срочный рынок имеют общие черты, которые касаются в основном организационной и технической сферы, что не представляет особого интереса для трейдеров. Гораздо интереснее их различия, ведь ориентируясь на них, трейдер осуществляет выбор оптимального для себя рынка. Сходства и различия этих рынков:

Виды сделок

Несмотря на то, что оплаты по спотовым операциям должны проходить мгновенно, существуют сделки, позволяющие отсрочить платёж. В этом случае дата, когда перечисляются средства за сделку, будет называться датой валютирования. Существуют следующие виды оплаты:

  1. TOD (сокращение от англ. «today» — сегодня). Оплата вносится в день заключения сделки.
  2. TOM (сокращение от англ. «tomorrow» — завтра). Оплата производится на следующий день после осуществления сделки.
  3. SPT. Называется ещё сделкой спот или T+2, что означает расчёт через 2 рабочих дня после сделки.

Кроме того, существуют своп-сделки, которые проводятся, когда трейдером не закрываются позиции в этот же день, а держатся несколько дней. В этом случае, после так называемого перехода через ночь, брокер осуществляет подобные сделки. Сутью этих операций является продажа текущего спота и повторная его покупка. Эта двойная процедура может иметь, как положительный, так и отрицательный результат для трейдера.

Контракты на спотовом рынке могут быть:

  • поставочными. При завершении сделки поставляются реальные активы;
  • беспоставочными. Сделки заканчиваются расчётами, и активы не переходят в собственность покупателя. К примеру, операции на валютных спотовых рынках в большинстве случаев беспоставочные. Иначе деятельность брокеров была бы убыточной, а так они имеют возможность зарабатывать на спредах.

Принципы работы

Следует учитывать, что при торгах на спотовом рынке не обязательно предполагается фактическая поставка товара. Например, на Forex расчётные операции могут осуществляться без передачи прав владения активами. Используя кредитное плечо, участник сделки фактически не получает никакие средства, но получает право распоряжаться ими.

Так как поставлять товар не нужно, сроки исполнения договора намного сокращаются. Отпадает необходимость длительной и сложной процедуры, поэтому расчёты производятся за несколько секунд. При помощи современных технологий процедура усовершенствовалась, и сделки стали проводиться действительно моментально.

Отличительная черта спотового рынка состоит в однородности и стандартизации товаров. Самая известная такая торговая площадка – Forex. Торговля активами на нём соответствует чётким стандартам качества. Многие валюты и сырьевые товары торгуются, соответствуя установленным ценам.

При этом все товары делятся на пары, где один актив – базовый, а второй покупается. Обратите внимание, что при спот-сделках учитывают и физические свойства товара. Если продукция портится быстро, то её цена может сильно снизиться. Продавцы хотят реализовать такую продукцию быстрее, из-за этого они опускают цену, чтобы привлечь покупателей.

Продукция, имеющая длительный или неограниченный срок хранения, отличается положительной динамикой. Спрос на такие товары постоянно повышается, на их стоимость не влияет время года. На динамику котировок может повлиять только экономическая или политическая ситуация. Например, цена золота при кризисе повышается, а в спокойное время падает.

Стоимость активов на спотовых рынках отображает реальную ситуацию. Спотовая цена считается самой актуальной, поэтому следить за движением актива становится просто.

Сделки на спот-рынке считаются наиболее опасными. Стоимость активов часто непредсказуемо разворачивается, а при краткосрочных операциях колебание цены способно полностью изменить результат. Исходя из этого, при работе со спотовыми операциями нужны осторожность и взвешенность.

Пример спот-рынка – Форекс

Самый яркий и показательный пример международного спот-рынка – Forex. На этой бирже ведут торги многие трейдеры всего мира. Форекс отличается рядом преимуществ перед конкурентами, которые заключаются в:

  • простоте участия;
  • круглосуточном доступе к торгам в любой день недели;
  • широком выборе финансовых инструментов. Клиентам доступны больше 100 валютных пар (от доллара США до японской йены);
  • высокой ликвидности;
  • интернет-трейдинге;
  • отсутствии посредников.

Таким образом, Форекс остаётся лидером при помощи огромных объёмов валютных сделок, совершаемых по всему миру.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector