Tishanskiysdk.ru

Про кризис и деньги
3 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Основные методы определения степени риска

Методы оценки риска

Риски в предпринимательстве принято оценивать вероятной сум-мой финансовых потерь, выраженной в валюте проекта (рублях, дол-ларах), и степенью риска, выраженной в вероятности неосуществле-ния выполняемого проекта, мероприятия или недостижения намечае-мого уровня прибыли, доходов или других целей проекта. В настоя-щее время на практике используется достаточно широкий спектр приемов и подходов, позволяющих анализировать риски.

В стабильной экономике для оценки факторов риска используются обычно статистически оцениваемые параметры (факторы) и их фик-сированные зависимости друг от друга (весовые характеристики фак-торов). Для нестационарной экономики факторные характеристики риска сами являются объектом выбора и статистической оценки. В этом случае концепция измерения риска не может базироваться на классических вероятностных принципах, использующих возможно-сти неограниченного повторения одних и тех же событий в одних и тех же или сходных условиях. В связи с этим изменяется сам инстру-ментарий измерения (шкалы, показатели, алгоритмы), сужается об-ласть применения линейных показателей типа математического ожи-дания, расширяется область использования субъективных оценок.

Риск — категория вероятностная, поэтому в процессе оценки не-определенности и количественного определения риска можно ис-пользовать вероятностные расчеты. Важнейшим показателем, харак-теризующим меру финансового риска предприятия, является его уро-вень. Этот показатель оказывает определяющее воздействие на фор-мирование уровня доходности финансовых операций предприятия. Эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему » доходность — риск». Соотношение уровня доходности и риска является одной из основных базовых концепций финансового риск-менеджмента, в соответствии с которой уровень доходности финансовых операций при прочих равных условиях все-гда сопровождается повышением уровня их риска и наоборот [16]. Кроме того, уровень финансового риска является главным показате-лем оценки уровня финансовой безопасности предприятия, характе-ризующим степень защиты его финансовой деятельности от угроз внешнего и внутреннего характера. Поэтому оценка уровня риска в процессе управления финансовой деятельностью предприятия сопро-вождает подготовку практически всех управленческих решений.

Качественная и количественная оценка риска

Подчеркнем еще одно важное обстоятельство: анализ рисков про-екта базируется на осуществленном расчете всех его показателей и критериев, в так называемом базисном варианте (на основе фактиче-ской и прогнозной информации), доказавшем эффективность проекта. При оценке рисков проекта можно применять как качественный, так и количественный анализ.

Важная специфическая особенность качественного анализа инве-стиционных рисков состоит в его количественном результате. Про-цесс проведения качественного анализа проектных рисков не должен ограничиваться только описанием возможных рисков. Провести их инвентаризацию и идентификацию недостаточно. Кроме определения тех или иных конкретных видов рисков данного проекта, необходимо выявить возможные причины их возникновения, провести анализ предполагаемых последствий каждого из неблагоприятных случаев, выработать не только предложения по минимизации, нейтрализации или компенсации выявленных рисков, но и стоимостную оценку как последствий, так и всех «антирисковых» мероприятий.

Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение (выявление, идентификация, по-именование, описание — «инвентаризация») всех возможных рисков проекта. Эта процедура основывается на использовании существую-щих классификаций рисков. В число проектных обычно включаются риски технические, риски участников проекта, политические, юриди-ческие, финансовые, маркетинговые, экологические, военные, строи-тельно-эксплуатационные, риски обстоятельств непреодолимой силы и др.

Одним из приемов анализа рисков, основанном на вероятностной оценке конкретного события, является так называемое дерево реше-ний. Кроме того, этот метод используется в процессе принятия управ-ленческих решений в ходе реализации данного проекта.

В инвестиционном проектировании мера ожидаемой стоимости должна всегда применяться в комбинации с мерой вариации, такой как стандартное отклонение. Как правило, производимые во время реализации проекта затраты требуют осуществления финансовых вложений не единовременно, а в течение определенного, достаточно-го длительного промежутка времени. Такое положение вещей дает менеджеру возможность проводить переоценку своих вложений и оперативно реагировать на изменение конъюнктуры реализации про-екта. Риск по проектам, при реализации которых инвестирование средств происходит в течение длительного периода времени, также часто оценивается с помощью дерева решений. При этом менеджеры могут значительно сократить риск реализации проекта, если структу-ра дерева принятия решений будет иметь больше, чем одну точку принятия решений. И даже если реализация проекта началась, отказ от проекта и прекращение производства могут значительно сократить риск.

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло (Monte-Carlo Simulation) позволяет построить математическую модель для проекта с неопределенными значениями параметров и, зная вероят-ностные распределения параметров проекта, а также связь между изменениями параметров (корреляцию), получить распределение доходности проекта. Применение метода имитации Монте-Карло требует использования специальных компьютерных математических пакетов.

Анализ проектных рисков является неотъемлемой частью ком-плексной экспертизы проекта и служит мощным инструментом для принятия верного решения.

Процессы управления рисками

Концепция риска включает в себя два компонента: оценку риска и управление риском.

Оценка риска — это выявление и анализ источников риска, его про-исхождения и определение масштабов риска в конкретной ситуации. Оценка риска предпринимательской деятельности строится на науч-ном, техническом, технологическом, маркетинговом и социологиче-ском изучении объекта как источника риска (рискового потенциала источника), анализе внешних и внутренних факторов риска, опреде-лении показателей оценки уровня риска, а также в установлении ме-ханизмов или моделей взаимосвязи показателей и факторов риска. Управление риском опирается на технико-технологический и эконо-мический анализ, экономико-математические методы, нормативные регламенты, изучение рынка и другие исследования. Объектом оцен-ки и управления риском является выполняемый проект.

Управление рисками — управленческая деятельность, направлен-ная на классификацию рисков, идентификацию, анализ и оценку, раз-работку путей защиты от риска.

Процесс управления риском — это систематическая работа по ана-лизу риска, выработки и принятию соответствующих мер для его ми-нимизации. Этот процесс можно примерно разбить на пять этапов: выявление риска, оценка риска, выбор приемов управления риском (принятие решения), реализация выбранных приемов, оценка резуль-татов (рис.3.1).

Выявление риска состоит в определение того, каким видам риска наиболее подвержен объект анализа, будь то домохозяйство, компа-ния или иной экономический субъект. Для эффективного выявления риска необходимо рассматривать проблему риска в целом с учетом всех факторов, влияющих на него [17]. Под оценкой риска понимает-ся количественное определение затрат, связанных с видами риска, которые были выявлены на первом этапе управления риском. Этап принятия решений подразумевает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков.

Процесс непосредственного воздействия на риск представлен условно тремя основными способами: снижение, сохранение и пере-дача риска. Снижение подразделяется на исключение риска, сниже-ние вероятности возникновения риска, снижение возможного ущерба. Сохранение бывает без финансирования, в виде самострахования и привлечения внешних источников (дотации, займы). В передаче риска выделяют: страхование, получение финансовых гарантий, другие ме-тоды (договорные, юридические и т.д.) [6]. Эти методы широко из-вестны и подробно рассмотрены в финансовой литературе.

Контроль и корректировка результатов реализации выбранной стратегии происходит на основе новой информации, поступающей от менеджеров [18]. Механизмом для управления риском является риск-менеджмент. Объектом управления в системе управления риском яв-ляются риск, рисковые вложения капитала и экономические отноше-ния между хозяйствующими субъектами в процессе реализации рис-ка. Теория и практика управления риском выработала ряд основопо-лагающих принципов, которыми следует руководствоваться. Основ-ные из них следующие:

  • нельзя рисковать больше, чем это может позволить собствен-ный капитал;
  • необходимо думать о последствиях риска;
  • нельзя рисковать многим ради малого.

Исследования показывают, что оптимальный коэффициент риска составляет 0,3 , а коэффициент риска, ведущий к банкротству инвесто-ра, 0,7 и более, если под коэффициентом риска понимать величину KR = Y / C , где Y — максимально возможная сумма убытка, руб.; C — объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб. [4]. Разорением называется вероятность столь больших потерь, которые предприниматель не может компен-сировать и которые, следовательно, ведут к его разорению. Серьез-ность риска разорения оценивается именно величиной соответству-ющей вероятности. Если эта вероятность очень мала, то ею часто пренебрегают (вероятность разорения отлична от нуля почти в любой сделке из-за весьма маловероятных катастрофических событий на финансовых рынках, в масштабах государства, из-за природных яв-лений и т.п.).

Методы оценки степени рисков

Степень риска — это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

допустимым — имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

критическим — возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества и банкротство.

Для оценки степени риска и определения его величины применяются количественный и качественный анализы.

Количественный анализ — это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Читать еще:  Способы минимизации риска невостребованной продукции

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного хозяйствующего субъекта и ее денежное выражение. Такой метод анализа является трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величи­на возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состоя­ние хозяйствующего субъекта, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями считаются случайные отклонения прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, в сравнении с ожидаемыми величинами.

Предпринимательские потери — это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы:

1. потери, величина которых не превышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми;

2. потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических;

3. катастрофический риск, при котором существует возможность понести потери, превышающие все имущество.

Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то, значит, получена количественная оценка риска. Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь и вероятностью их возникновения.

Несомненно, риск — это вероятностная категория, и в этом смысле наиболее обоснованно с научных позиций характеризовать и измерять его как вероятность возникновения определенного уровня потерь. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью.

Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводятся к определению значений вероятности наступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания, которое равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация — изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финан­совой устойчивости. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного хозяйствующего субъекта и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.)

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами, вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Методы определения и оценки рисков

При анализе рисков руководствуются качественными и количественными показателями.

Качественный анализ рисков в инновационной деятельности предприятия позволяет создать структуру рисков. Качественный анализ риска заключается в выявлении источников и причин риска, этапов и работ по проекту, при выполнении которого возникает риск.

Он состоит из ряда этапов:

— определение потенциальных зон риска;

— прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

Результаты качественного анализа, в свою очередь, служат исходной базой для проведения количественного анализа.

Выделяют следующие методы качественного анализа рисков:

1. Метод экспертных оценок.

2. Метод рейтинговых оценок.

3. Контрольные списки источников рисков.

В бизнес-практике используются следующие количественные методы анализа рисков:

— метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

— анализ чувствительности критериев эффективности и платежеспособности компании;

— анализ вероятностных распределений потоков платежей;

— метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др.

Помимо приведенных методов существуют методы, реализованные в виде программного обеспечения. Наиболее известные из них: Monte Carlo (Primavera Project), Risk (Project expert) и др..

Выбор метода оценки риска зависит от ряда факторов:

— Объем и качество исходных данных. (Н: Если имеется значительная информационная база, то возможно использование метода имитационного моделирования. В противном случае применяется метод экспертных оценок.)

— Запас времени и технический потенциал. (Н: Если расчет не является срочным и компания располагает техническими возможностями, то выбирается метод Монте-Карло.)

— Глубина расчетных данных и горизонт прогнозирования.

Метод экспертных оценок

Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.

Преимущества:

1. Возможность использования для принятия оптимальных управленческих решений опыта и интуиции компетентного специалиста. Экспертным путем могут устанавливаться характеристики риска.

2. Отсутствие необходимости точных данных и дорогостоящих программных средств, а также простоту расчетов.

Недостатки:

— Трудность в привлечении независимых экспертов и объективность их оценок.

— Метод рейтинговых оценок

— Метод рейтинговых оценок основан на формализации полученных оценок.

Если для этого привлекаются специалисты, то данный метод считается разновидностью метода экспертных оценок (недостаток).

Одной из самых простых форм рейтинговой оценки является ранжирование.

В данном методе прибегают к системе оценки в баллах. Риск-менеджер может самостоятельно выбрать наиболее подходящую для своей компании систему оценок (преимущество).

Эксперт присваивает каждому риску определенный балл в зависимости от его влияния на проект (или всю компанию). Результатом данного метода является заполненная таблица «рейтинг рисков». В таблице приводится перечень факторов, по которым проводится качественный анализ риска деятельности предприятия.

В данной таблице представлена характеристика степени риска по каждому фактору. Оценка риска проводится риск-менеджером, которые проставляют баллы от единицы до трех, в зависимости от того, как оценен риск: если он высок, то проставляется 1, средний — 2, низкий — 3.

В результате приведенных значений получают общую (интегральную) оценку инновационного риска.

Пример: В результате оценки можно получить величину коэффициента риска, которая располагается в интервале от 1 до 3. (Т.о. размер интервала – 0,7 (2/3))

Если коэффициент риска находится в интервале, то стратегия обеспечения доходности инновационной деятельности разрабатывается в условиях высокого риска.

Если значение коэффициента входит в интервал, то стратегия разрабатывается в ситуации среднего риска.

Если величина коэффициента принимает значение, то риск минимален.

В примерной таблице приводится перечень факторов, по которым проводился качественный анализ рисков инновационной деятельности в строительной компании.

Рассчитаем общую оценку риска из условия, что оценка проведена пятью экспертами:

R1 = 48 / 28 = 1,714.

R3 = 47 / 28 = 1,679.

R5 = 50 / 28 = 1,78. (28- кол-во оцененных факторов)

Найдем общую оценку рисков инновационной деятельности:

Rобщ = (1,714 + 1,5 + 1,679 + 1,6 + 1,78) / 5 = 1,65.

В результате оценки получена величина коэффициента риска инновационной деятельности, которая располагается в интервале от 1 до 1,7. Это означает, что стратегия обеспечения доходности инновационной деятельности разрабатывается в условиях высокого риска и есть необходимость снижать риск посредством воздействия на факторы с высокой и средней оценкой. Оценка посредством данной методики еще раз подтверждает необходимость разработки мероприятий по уменьшению риска в инновационной деятельности.

Читать еще:  Процентный риск возникает

Контрольные списки источников рисков

Суть данного метода заключается в использовании сведений исторического характера. Он базируется на том, что используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих проектов или деятельности. В рамках данного метода анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали. После реализации каждого проекта в этот список вносятся дополнения, поэтому он постоянно расширяется.

Достоинства: Данный метод помогает компании анализировать ошибки прошлого и больше их не повторять.

Недостатки: Сложность данного метода заключается в формировании подобного списка и правильной его интерпретации. Помимо этого часть негативных событий может быть не внесена в контрольный список, и, соответственно, они не будут учтены в будущем.

Этот метод применим только на этапе идентификации рисков. Данный метод может использоваться только в качестве дополнения к другим.

Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска

Суть метода заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой (Н, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы).

Такая корректировка проводится путем прибавления величины премии за риск, которая рассчитывается экспертным путем либо по внутрифирменным методикам. После этого осуществляется расчет критериев эффективности инвестиционного проекта по вновь полученной норме. Чем больше риск, тем выше величина премии.

Метод достоверных эквивалентов

Метод заключается в корректировке денежных потоков платежей путем расчета введения специальных понижающих коэффициентов (коэффициенты достоверности) для каждого периода реализации проекта. В качестве достоверного эквивалента чаще всего используется математическое ожидание.

В рамках данного метода осуществляется приведение запланированных платежей к величине платежей, поступление которых не вызывает сомнений и значения которых могут быть определены абсолютно точно.

Метод «Точка безубыточности»

Успех работы любой компании измеряется величиной полученной прибыли и ее ростом. Рост прибыли, как правило, связывают с ростом объемов продаж.

Точка безубыточности как показатель характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации совпадает с издержками. Издержки могут быть разделены на постоянные и переменные. Постоянные — не зависят от объема производства (это затраты на аренду, освещение, повременная зарплата, содержание оборудования). Переменные издержки изменяются прямо пропорционально объему производства (к ним относятся сырье, материалы, сдельная зарплата).

Метод «Анализ чувствительности»

Метод «Анализ чувствительности» заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта на его конечные характеристики (NPV, чистая прибыль и др.).

Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными. Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект.

Метод сценариев

Метод сценариев основан на имитации нескольких вариантов развития проекта. Обычно их три — оптимистический, вероятный и пессимистический. По каждому варианту оцениваются риски.

Данный метод позволяет получить информацию о возможных отклонениях по проекту с учетом взаимодействия действующих факторов. Важным преимуществом данного метода также является возможность получения наглядной картины различных вариантов реализации проекта.

Этапы анализа проекта методом сценариев:

1) выбор нескольких вариантов изменений ключевых показателей (возможные сценарии, например оптимистический, вероятный и пессимистический);

2) определение вероятностной оценки по каждому варианту изменения (определяется экспертным путем);

3) расчет величины результативного показателя (NPV, чистая прибыль и т.д.) по каждому сценарию;

4) анализ полученных результатов.

Метод «Дерево решений»

Он предполагает, что у проекта существует несколько вариантов развития. Каждое решение, принимаемое по проекту, определяет один из сценариев его дальнейшего развития. При помощи дерева решений решаются задачи классификации и прогнозирования.

Дерево решений — это схематическое представление проблемы принятия решений. Ветви дерева решений представляют собой различные события (решения), а его вершины — ключевые состояния, в которых возникает необходимость выбора.

Чаще всего дерево решений является нисходящим, то есть строится сверху вниз. Выделяют следующие этапы построения дерева решений:

1. Первоначально обозначают ключевую проблему. Это будет вершина дерева.

2. Для каждого момента определяют все возможные варианты дальнейших событий, которые могут оказать влияние на ключевую проблему. Это будут исходящие от вершины дуги дерева.

3. Обозначают время наступления событий.

4. Каждой дуге прописывают денежную и вероятностную характеристики.

5. Проводят анализ полученных результатов.

Основа наиболее простой структуры дерева решений — ответы на вопросы «да» и «нет».

Пример. Руководителю отдела нужно принять решение относительно закупки станков. Второй станок более экономичный, но и в то же время более дорогой и требует больших накладных расходов. Руководителю нужно выбрать тот станок, который обеспечит максимизацию прибыли.

Методы оценки степени риска

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском и требуют оценки степени риска и определения его величины.

Степень риска — вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Риск организации количественно характеризуется субъективной оценкой вероятной, т. е. ожидаемой, величины максимального вложения капитала. При этом, чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Риск представляет собой действие в надежде на счастливый исход по принципу «повезет — не повезет». Принимать на себя риск вынуждает, прежде всего, неопределенность хозяйственной ситуации, т. е. неизвестность условий политической и экономической обстановки, окружающей ту или иную деятельность, и перспектив изменения этих условий. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем больше и степень риска.
Неопределенность хозяйственной ситуации обусловливается следующими факторами: отсутствием полной информации о хозяйственной ситуации и перспективе ее изменения (заставляет искать возможность приобрести недостающую дополнительную информацию, а при отсутствии такой возможности начать действовать наугад), случайностью (то, что в сходных условиях происходит неодинаково, и поэтому ее заранее нельзя предвидеть и запрогнозировать), противодействием, политической нестабильностью, отсутствием четкого законодательства.

Управление рисками — это не только задача, которую необходимо в конечном счете выполнить, но и эффективный инструмент руководства организацией. Управление рисками как процесс тесно связано с корпоративным управлением, поскольку акционерам в таком случае предоставляется информация о наиболее существенных для них рисках и о том, как эти риски контролируются.

Контроль рисков важен для эффективного управления организацией, поскольку может дать более реалистичную оценку работы отдельных специалистов и подразделений, скорректировав их финансовые показатели с учетом рисков, создаваемых для бизнеса в целом.

Основные методы оценки рисков:

1. Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска (risk adjusted discount rate approach — RAD) — наиболее простой и вследствие этого наиболее применяемый на практике. Происходит корректировка некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, ставка доходности по государственным ценным бумагам, предельная или средняя стоимость капитала для организации и др.). Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск, после чего производится расчет критериев эффективности инвестиционного проекта — NPV, IRR, PI по вновь полученной таким образом норме. Решение принимается согласно правилу выбранного критерия. В общем случае, чем больше риск, тем величина премии должна быть выше.

Главные достоинства метода — простота расчетов, которые могут быть выполнены с использованием даже обыкновенного калькулятора, а также в понятности и доступности.

Вместе с тем метод имеет существенные недостатки: осуществляется приведение будущих потоков платежей к настоящему моменту времени (т. е. обыкновенное дисконтирование по более высокой норме), но нет никакой информации о степени риска (возможных отклонениях результатов). При этом полученные результаты существенно зависят только от величины надбавки за риск. Предполагает увеличение риска во времени с постоянным коэффициентом, что вряд ли может считаться корректным, так как для многих проектов характерно наличие рисков в начальные периоды с постепенным снижением их к концу реализации. Таким образом, прибыльные проекты, не предполагающие со временем существенного увеличения риска, могут быть оценены неверно и отклонены. Данный метод не несет никакой информации о вероятностных распределениях будущих потоков платежей и не позволяет получить их оценку. Обратная сторона простоты метода состоит в существенных ограничениях возможностей моделирования различных вариантов, которое сводится к анализу зависимости критериев NPV (IRR,PI и др.) от изменений только одного показателя — нормы дисконта. Несмотря на отмеченные недостатки, метод корректировки нормы дисконта широко применяется на практике.

Читать еще:  Факторы рыночного риска

2. Анализ чувствительности показателей широко используется в практике финансового менеджмента. В общем случае он сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Позволяет получить ответы на вопрос, что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины. Отсюда его второе название — анализ «что будет, если».

Проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов:

  • задается взаимосвязь между исходными и результирующим показателями в виде математического уравнения или неравенства;
  • — определяются наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений;
  • — путем изменения значений исходных показателей исследуется их влияние на конечный результат.

Проект с меньшей чувствительностью NPV считается менее рисковым. Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами.

Достоинство метода — является хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на конечный результат проекта. Может быть легко реализован в среде EXCEL.

Главным недостатком данного метода является предпосылка о том, что изменение одного фактора рассматривается изолированно, тогда как на практике все экономические факторы в той или иной степени коррелированны.

3. Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. В общем случае процедура использования данного метода включает выполнение следующих шагов:

  • определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей (например, пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический);
  • каждому варианту изменений приписывают его вероятностную оценку;
  • для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия NPV (либо IRR, PI), а также оценки его отклонений от среднего значения;
  • проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов.

Проект с наименьшими стандартным отклонением и коэффициентом вариации считается менее рисковым.

В целом метод позволяет получать достаточно наглядную картину для различных вариантов реализации, а также предоставляет информацию о чувствительности и возможных отклонениях, а применение программных средств типа Excel позволяет значительно повысить эффективность подобного анализа путем практически неограниченного увеличения числа сценариев и введения дополнительных переменных. Может быть легко реализован в среде EXCEL.

4. Дерево решений обычно используются для анализа рисков, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в определенный момент времени, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий.

В общем случае использование данного метода предполагает выполнение следующих шагов:

  • для каждого момента времени определяется проблема и все возможные варианты дальнейших событий;
  • откладывается на дереве, соответствующем проблеме, вершина и исходящие из нее дуги;
  • каждой исходящей дуге приписывается ее денежная и вероятностная оценки;
  • исходя из значений всех вершин и дуг рассчитывается вероятное значение критерия NPV (либо IRR, PI);
  • проводится анализ вероятностных распределений полученных результатов.

5. Имитационное моделирование является одним из мощнейших методов анализа экономической системы, представляет собой серию численных экспериментов, призванных получить эмпирические оценки степени влияния различных факторов (исходных величин) на некоторые зависящие от них результаты (показатели).

В общем случае под имитацией понимают процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира.

При анализе рисков обычно используют в качестве базы для экспериментов прогнозные данные об объемах продаж, затратах, ценах и т. п.

При проведении финансового анализа часто используются модели, содержащие случайные величины, поведение которых не детерминировано управлением или принимающими решения. Стохастическая имитация известна под названием «метод Монте-Карло».

В общем случае проведение имитационного эксперимента можно разбить на следующие этапы:

  • установка взаимосвязи между исходными и выходными показателями в виде математического уравнения или неравенства;
  • задание законов распределения вероятностей для ключевых параметров модели;
  • проведение компьютерной имитации значений ключевых параметров модели;
  • расчет основных характеристик распределений исходных и выходных показателей;
  • проведение анализа полученных результатов и принятие решения. Результаты имитационного эксперимента могут быть дополнены статистическим анализом, а также использоваться для построения прогнозных моделей сценариев. Имитационное моделирование рисков может быть достаточно просто реализовано в среде EXCEL.

Если Вам необходимо написание реферата, курсовой или дипломной работы по данной теме, Вы можете

Основные методы определения степени риска

Риск может оцениваться в процентах как вероятность наступления события или в денежных единицах как возможная сумма ущерба.

При количественной оценке риска используются различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются:

— анализ целесообразности затрат;

— метод экспертных оценок;

— анализ финансовой устойчивости предприятия и оценка его платёжеспособности.

На практике для определения степени риска используют два основных метода: статистический и экспертный.

Статистический метод заключается в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном предприятии, с целью определения вероятности события, установления величины риска.

С помощью статистического метода изучают статистику потерь, имевших место в аналогичных видах предпринимательской деятельности, устанавливают частоту появления определённых уровней потерь, а по частоте прогнозируют вероятность. Например, есть статистические данные об относительных потерях, исчисленных к запланированной, намеченной выручке от данного вида предпринимательства (табл. 6).

Потери в функции выручки

Разделив число случаев, в которых имел место данный уровень потерь, на общее число рассмотренных случаев (30), получаем частоту возникновения потерь данного уровня.

Статистический метод количественной оценки риска требует наличия значительного массива данных, которые не всегда имеются в распоряжении предпринимателя. Сбор и обработка данных могут весьма дорого обойтись, поэтому часто при недостатке информации приходится прибегать к другим методам.

Метод целесообразности затрат. Этот метод позволяет определить критический объём производства или продаж, т.е. нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю.

Производство продукции в объёмах меньше критического приносит только убытки. Критический объём производства необходимо оценивать при освоении новой продукции и при сокращении её выпуска, вызванного падением спроса, сокращением поставок материалов и комплектующих изделий, заменой продукции на новую, ужесточением экологических требований и другими причинами.

Метод экспертных оценок учитывает влияние различных факторов риска и определяет вероятность возникновения различных величин потерь.

Суть экспертного метода заключается в получении количественных оценок риска на основании обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов.

Применение этого метода особенно эффективно при решении сложных неформальных проблемных ситуаций, когда неполнота и недостоверность информации не позволяют использовать статистический или другие методы для количественной оценки риска. К недостаткам этого метода относятся отсутствие гарантий достоверности полученных оценок и трудности в проведении опроса экспертов и обработке полученных данных.

Метод оценки платёжеспособности и финансовой устойчивости предприятия позволяет предусмотреть вероятность банкротства. В первую очередь анализу подвергаются сведения, содержащиеся в документах годовой бухгалтерской отчётности.

Основными критериями неплатёжеспособности, характеризующими структуру баланса, являются:

— коэффициент текущей ликвидности,

— коэффициент обеспеченности собственными средствами и

— коэффициент восстановления (утраты) платёжеспособности.

На основании указанной системы показателей можно оценить вероятность наступления неплатежеспособности предприятия.

Чаще всего на практике используют одновременно статистический и экспертный методы.

При этом, в зависимости от степени риска выделяют допустимый, критический и катастрофический риски:

допустимый риск предполагает вероятность недополучения запланированной прибыли;

критический — потерю прибыли и недополучение части дохода; катастрофический — возможность банкротства, т.е. фирма рискует всем собственным капиталом.

Разумный предприниматель вряд ли поставит своё дело под угрозу полного разорения и не будет рисковать всеми своими средствами для достижения даже самой привлекательной цели. Поэтому при анализе сделки обязательно определяется коэффициент риска. Он подсчитывается как отношение максимально возможной суммы убытков к величине собственных средств фирмы:

где К — коэффициент риска;

Y — максимально возможная сумма убытка;

С — объём собственных средств.

Практика бизнеса приводит к выводу, что значения коэффициента риска от 0 до 0,3 следует расценивать как допустимый риск, 0,4-0,7 — критический риск, а все риски свыше 0,7 — катастрофические для фирмы.

Исходя из этого, нужно максимально тщательно выявлять и просчитывать все возможные риски, стараться предотвратить их, добиваться снижения, пытаться переложить хотя бы часть их на партнёров и контрагентов по сделке, использовать экономические инструменты защиты от рисков. Иными словами, нужно научиться управлять риском.

7.4. Основные способы управления коммерческими

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector