Tishanskiysdk.ru

Про кризис и деньги
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Формирование оптимальной структуры капитала

Формирование оптимальной структуры капитала

Под структурой капитала понимается процентное соотно-шение источников финансирования деятельности организации в их общем объёме.На практике часто рассматривается соотношениетолько между собственными и заёмными средствами.

При финансировании компании преимущественно за счёт соб-ственного капитала отмечаются её высокая платёжеспособность, ликвидность и финансовая устойчивость, минимальный риск её бан-кротства. Однако эта стратегия сопровождается ограниченными воз-можностями инвестиционной деятельности, пониженной рентабель-ностью собственных средств, скромными дивидендными выплатами.

Финансирование деятельности компании преимущественно за счёт заёмного капитала предоставляет возможность мобилизации значительных средств для инвестирования, обеспечивает рост рента-бельности собственного капитала благодаря эффекту финансового рычага, щедрые дивидендные выплаты. Однако этой стратегии со-путствует низкая финансовая устойчивость, высокий предпринима-тельский риск и вероятность банкротства.

Сопоставляя преимущества и недостатки различных стратегий финансирования, финансовые менеджеры предпринимают попытки оптимизировать структуру источников финансирования, найти ра-зумное соотношение между собственными и заёмными средствами, при котором у организации будет наблюдаться наибольшая рента-бельность собственного капитала и наивысшая стоимость акций.

Таким образом, целевая(оптимальная)структура капита-

ла –это структура,при которой при прочих равных условиях дос-тигается минимальная стоимость капитала организации и макси-

мальная рыночная цена её акций.Оптимальная структура капиталаобеспечивает наиболее эффективное соотношение между рентабель-ностью собственного капитала организации и уровнем её финансо-вой устойчивости, максимизируя рыночную стоимость организации.

На формирование структуры капитала оказывает влияние целый ряд факторов.

1. Стабильность продаж. Позволяет привлекать бóльшие объ-ёмы заёмных средств и брать на себя более высокие платежи по об-служиванию долга. Такая ситуация характерна для компаний нефтя-ной и газовой промышленности благодаря устойчивому спросу на их продукцию и стабильности продаж.

2. Темпы роста. Чем выше темпы роста объёмов реализациипродукции, тем выше потребность организаций во внешнем финан-сировании. При прочих равных условиях быстро растущие компании

в большей степени могут полагаться на заёмный и привлечённый ка-питал, так как увеличивающиеся темпы роста производства обеспе-чивают, как правило, более быстрый рост прибыли за счёт эффекта операционного рычага и создают условия для стабильного обслужи-вания долга.

3. Размер прибыли. Организации с высокой нормой прибыли навложенный капитал, как правило, используют незначительные объ-ёмы заёмных средств, так как суммы нераспределённой прибыли хватает на финансирование большей части проектов.

4. Структура активов.Организации,располагающие активами,которые могут выступать в качестве залога, при прочих равных усло-виях привлекают заёмные средства в относительно большем объёме.

5. Капиталоёмкость (ресурсоёмкость) продукции. При низкойкапиталоёмкости продукции объём реализации может расти уско-ренными темпами, не вызывая большой потребности во внешнем финансировании. При высокой капиталоёмкости даже незначитель-ный рост выпуска продукции требует привлечения больших средств из внешних источников.

6. Дивидендная политика организации.Влияет на уровень её по-

требности во внешних источниках финансирования. Так, выплата дивидендов по остаточному принципу позволяет организации в мак-симальной степени использовать нераспределённую прибыль для удовлетворения потребности в финансировании, снижая долю заём-ного капитала.

7. Контроль. Решение о выборе структуры капитала зависитот стремления руководителей сохранить за собой контрольный па-

кет голосующих акций. Если нет возможности купить больше ак-ций, то руководство примет решение в пользу увеличения размера заёмного капитала для финансирования проектов, избегая новой эмиссии.

8. Позиция руководства.Руководствуясь собственным здравымсмыслом, отдельные руководители придерживаются более (или ме-нее) консервативной позиции и, таким образом, используют меньше (или больше) заёмных средств, чем в среднем по отрасли.

9. Отношение кредиторов.Кредиторы,оценивая свои риски,могут отказать в предоставлении займа или существенно повысить проценты за кредит, если руководство организации использует фи-нансовый леверидж, превышающий уровень, характерный для своей отрасли.

10. Степень риска, связанного с тем или иным источником фи-

нансирования.Определяет величину издержек.Так,использованиефинансовых инструментов с фиксированными издержками увеличи-вает размах колебаний прибыли под влиянием экономических и про-изводственных условий.

11. Условия рынка. Долгосрочные и краткосрочные колебанияконъюнктуры на финансовых рынках, определяя возможности при-влечения средств и их стоимость, также могут оказать большое влияние на структуру капитала организации.

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Она может осуществляться на основе:

1) минимизации средневзвешенной стоимости капитала

2) максимизации рыночной стоимости акций;

3) максимизации рентабельности собственных средств.

При оптимизации структуры капитала по критерию средне-

взвешенной стоимости капитала WACC (Weighted Average Costof Capital) –исходят из стоимости отдельных источников средств.Оптимальным является такое соотношение источников, при котором достигается минимальная средневзвешенная стоимость капитала.

При использовании этого метода проводятся многовариантные рас-чёты с различающимися долями источников собственных и заёмных средств.

В табл. 8.2 представлен расчёт средневзвешенной стоимости ка-питала при различных вариантах его структуры. Как следует из табл. 8.1, оптимальной с точки зрения минимизации WACC является структура капитала при процентном соотношении собственных и заёмных средств 70:30.

Читать еще:  Под технологической структурой капитальных вложений понимается

Таблица 8.2 Оптимизация структуры капитала по критерию WACC

Формирование оптимальной структуры капитала

Строение капитала определяется тем отношением, в котором капитал делится:

— на постоянный или переменный капитал;

— на средства производства и рабочую силу.

— на основные виды;

— на источники финансирования.

В общем виде различают техническое, стоимостное и органическое строение капитала. Техническое строение капитала означает отношение массы средств производства к количеству рабочей силы, необходимой для приведения в действие этих средств (например, фондовооруженость).

Стоимостное строение есть соотношение стоимости применяемых средств производства к стоимости рабочей силы (C / V).

Под органическим строением капитала понимается его стоимостное строение (C/V), определяемое техническим строением капитала.

Формирование оптимальной структуры капитала в части установления наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой «королевскую проблему» (das Konigsproblem) финансового менеджмента. Существует 2 подхода к решению возможности и целесообразности управления структурой капитала:

2. Теория Модильяни-Миллера.

Сторонники 1 подхода считают, что цена капитала зависит от его структуры и существует «оптимальная структура капитала».

Сторонники 2 подхода, авторитетные ученые-финансисты, — лауреаты Нобелевской премии Мертон Миллер и Франко Модильяни считают, что в условиях совершенного рынка, при отсутствии налогов и транзакционных издержек и при наличии равного доступа предприятий и физических лиц к кредитным ресурсам, структура капитала не оказывает влияния на его цену. Обоснование этого заключения состоит в следующем: по мере роста доли заемного финансирования, увеличивается эффект финансового рычага, то есть возрастает финансовый риск предприятия. Соответственно растет цена его капитала и все преимущества заемного финансирования сводятся к нулю.

Реальные экономические условия далеки от тех идеальных предпосылок, которые были заложены Модильяни и Миллером в основу своих доказательств, поэтому выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, является одной из важнейших задач финансового менеджмента.

Процесс оптимизации структуры капитала включает следующие этапы:

1. Анализ капитала предприятия.

2. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала.

3. Собственно оптимизация структуры капитала:

· по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала;

· по критерию минимизации уровня финансового риска;

· по критерию минимизации стоимости капитала.

4. Формирование показателя целевой структуры капитала.

Анализ капитала предприятия.Цель – выявление долгосрочных тенденций изменения структуры капитала, их влияния на финансовую устойчивость и эффективность вложений. Анализ включает:

· Анализ состава, структуры, динамики и структурной динамики капитала (собственного и заемного, краткосрочных и долгосрочных источников).

· Сопоставление динамики изменения капитала с динамикой роста объемов производства и прибыли («золотое правило экономики предприятия»).

· финансовой устойчивости, автономии, соотношения заемных и собственных средств, долгосрочного привлечения заемного капитала;

· период оборота капитала, рентабельность всего и собственного капитала, капиталоемкость продукции.

Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала.

На структуру капитала влияют объективные и субъективные факторы:

· отраслевая особенность операционной деятельности;

· стадия жизненного цикла;

· конъюнктура товарного рынка;

· конъюнктура финансового рынка;

· уровень рентабельности операционной деятельности;

· деловая репутация предприятия и его менеджмента;

· финансовый менталитет собственников и менеджмента;

· участие предприятия в судебных процессах;

· задаваемый уровень концентрации собственного капитала с целью сохранения контроля на предприятием и т.д.

Оптимизация структуры капиталапо критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала. Схему многовариантных оптимизационных расчетов представим в форме таблицы.

Формирование оптимальной структуры капитала

Автор: Пользователь скрыл имя, 21 Ноября 2012 в 14:59, курсовая работа

Описание работы

Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. рассмотреть понятие и сущность структуры капитала;
2. определить понятие стоимости основных источников капитала, а также средневзвешенной стоимости капитала;
3. провести анализ состава и структуры капитала предприятия ОАО “Мехстрой”;
4. оптимизировать структуру капитала данного предприятия.

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ 5
1.1. Понятие, состав и структура капитала фирмы 5
1.2.Стоимость основных источников капитала 12
1.3.Средневзвешенная стоимость капитала 16
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО “МЕХСТРОЙ” 23
2.1. Краткая характеристика ОАО “Мехстрой” 23
2.2. Анализ состава и структуры капитала предприятия 28
2.3 Совершенствование методов создания оптимальной структуры капитала ОАО “Мехстрой” 31
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 36
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ: 38
ПРИЛОЖЕНИЕ №1 40
ПРИЛОЖЕНИЕ №2 41

Работа содержит 1 файл

Курсовая_по_ФМ.doc

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ

ВОСТОЧНО-СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ТЕХНОЛОГИЙ И УПРАВЛЕНИЯ

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Финансовый менеджмент»

на тему: «Формирование оптимальной структуры капитала»

Выполнила: студентка гр.558-1

Проверила: к.э.н., доцент

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.

Читать еще:  Капитальные и операционные затраты

В большинстве случаев, на практике капитал предприятия рассматрив ается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.

Основной задачей, поставленной перед финансовым менеджером является формирование рациональной структуры капитала предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск такого соотношения – проблема, решаемая теорией структуры капитала.

Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. Текущая рыночная оценка (актива, проекта или всего бизнеса) определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами.

Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.

Даже в устойчивой развитой экономике система финансирования деятельности отдельно взятой компании не является постоянной, особенно на этапе ее становления. Тем не менее выход на стабильное состояние видов деятельности и масштабов производства приводит к некоторой стабильной структуре источников капитала, оптимальной для данного вида бизнеса и конкретной компании.

Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

  1. рассмотреть понятие и сущность структуры капитала;
  2. определить понятие стоимости основных источников капитала, а также средневзвешенной стоимости капитала;
  3. провести анализ состава и структуры капитала предприятия ОАО “Мехстрой”;
  4. оптимизировать структуру капитала данного предприятия.

Объект исследования — процесс управления структурой капитала. Предметом исследования является структура капитала ОАО “Мехстрой”.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ

1.1 Понятие, состав и структура капитала фирмы

Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Термин «капитал» происходит от латинского «саpitalis», что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.

В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.

Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.

1. Собственный капитал (СК) определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации. Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала [9. С. 26-27]

Рисунок 1 — Формы функционирования собственного капитала

Акционерный капитал — это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций [4. С. 528].

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 15% от уставного капитала.

Читать еще:  Прирост капитала это

В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению руководства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.

В хозяйствующих субъектах возникает еще один элемент собственного капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала [11. С. 160].

Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли.

Собственный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства [9. С. 95-101].

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств. Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

2. Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (рис.2) [3. C. 52].

Долгосрочные заемные средства — это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования [5. C. 512].

Краткосрочные заемные средства — обязательства, срок погашения которых не превышает года. Среди этих средств следует выделить текущую кредиторскую задолженность, которая возникает в результате коммерческих и других текущих расчетных операций. К ней относятся: задолженность персоналу по оплате труда; задолженность бюджету и внебюджетным фондам по обязательным платежам; авансы полученные; предварительная оплата заказов и продукции; задолженность поставщикам и другие виды задолженности. Краткосрочные кредиты и займы и кредиторская задолженность являются источниками формирования оборотных активов.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector