Tishanskiysdk.ru

Про кризис и деньги
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Нормативный коэффициент экономической эффективности капитальных вложений

§ 2. Определение общей экономической эффективности капитальных вложений

Показатели и порядок расчета экономической эффективности капитальных вложений установлены Типовой методикой определения экономической эффективности капитальных вложений.

Согласно Типовой методике эффективность капитальных вложений определяется на всех стадиях планирова-ния. При проектировании объектов эффективность определяется двумя видами показателей (коэффициентов) — общей (абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной экономической эффективностью капитальных вложений.

Общая (абсолютная) экономическая эффективность представляет собой относительную величину — отношение эффекта к необходимым для его получения затратам.

Этот показатель рассчитывается для определения эффективности капитальных затрат по:

а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;

б) отраслям, хозяйственным объединениям;

в) народному хозяйству в целом.

Наряду с коэффициентом экономической эффективности рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений.

По отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным мероприятиям для определения экономической эффективности капитальных вложений исчисляются следующие показатели:

1. Коэффициент экономической эффективности капитальных вложений (Экп). Он определяется как отношение прибыли к объему капитальных вложений по формулам

По отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным объединениям при использовании собственных средств и кредитов банка исчисляются следующие показатели:

Коэффициент экономической эффективности капиталь- пых вложений (Эко). Он определяется как отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

Срок окупаемости капитальных вложений (Тко). Он определяется как отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле

По народному хозяйству РФ в целом и республикам (субъектам Федерации) общая экономическая эффективность определяется как отношение годового прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

Полученные в результате расчетов показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период.

Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый период.

Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений по народному хозяйству применяются на уровне Ен=0,14:

для промышленности Ен = 0,16; для сельского хозяйства Ен = 0,12; для строительства Ен = 0,22; для торговли Ен = 0,25.

В перспективе величина нормативов должна расти по мере роста производительности труда, технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости продукции.

При расчетах экономической эффективности вложения средств в отдельные объекты, предприятия следует учитывать то, что рубль, вложенный в текущем году, через 3—5 лет будет иметь иное значение. С течением времени деньги теряют свою ценность.

Поэтому, когда принимается решение по вложениям средств в конкретный объект, предприятие (организация) должно учитывать фактор времени и оценивать такие факторы, как объем реализации продукции, ее себестоимость, прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени. Такую операцию называют дисконтированием.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора обладает меньшей ценностью (полезностью).

Если в текущем году направить определенную сумму денег в оборот и «заставить» приносить доход, то через 3—5 лет она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование дает возможность определить денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов.

Следует также учитывать влияние инфляции, если она прогнозируется.

Влияние инфляции является одним из негативных факторов, которые должны учитываться в расчетах эффективности капитальных вложений, особенно в условиях России, которая уже несколько лет живет с непрекращающейся инфляцией. Проводимая Правительством РФ экономическая политика не обеспечивает преодоление инфляции и роста цен на товары, услуги, энергоносители (бензин, электричество, газ), тарифы на транспорте. На многие виды продукции цены в России выше мировых цен.

По данным Госкомстата России (Росстата), индексы цен в России характеризуются следующими показателями (табл. 7.1).

Индексы цен в секторах экономики России (декабрь к декабрю предыдущего года, в %)

Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции.

Если индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году. Инфляция «съедает» отложенную денежную сумму.

Реальная процентная ставка (с учетом инфляции) может быть определена по формуле

Происходит уменьшение стоимости вложенной суммы за счет инфляции на 2%. Следовательно, рубль, полученный в текущем году, стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем.

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений

В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффектив­ности капитальных вложений. Согласно ей определялась аб­солютная и сравнительная эффективность капитальных вложе­ний. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:

а) на народнохозяйственном уровне

где Еп/х — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

DHg — прирост национального дохода;

К — капитальные вложения, вызвавшие прирост нацио­нального дохода;

Тor — срок окупаемости капитальных вложений;

б) на отраслевом уровне (Ео)

где DНЧП —прирост нормативной чистой продукции;

в) на уровне предприятий

для прибыльных предприятий:

для убыточных предприятий:

где DП — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;

С1, С2 — себестоимость единицы продукции до и после вложе­ния инвестиций;

V2 — объем выпуска продукции после использования капи­тальных вложений.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эф­фективности капитальных вложений сравнивались с норматив­ными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капи­тальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов капитальных вло­жений были дифференцированы по отраслям хозяйства и коле­бались от величины 0,07 до 0,25.

В современных условиях основной недостаток данной ме­тодики заключается в том, что величины нормативных ко­эффициентов эффективности капитальных вложений в зна­чительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Методика определения сравнительной эффективности капи­тальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесо­образным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.

где Сi — себестоимость продукции по вариантам;

Кi — капитальные вложения по вариантам.

При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле

где З1, З2 — приведенные затраты по вариантам;

С1, С2 — себестоимость продукции по вариантам;

К1, К2 — капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формулам:

Если Eср ³ Еп, то из этого следовало, что капитальные вло­жения в экономическом плане обоснованы.

Недостатком данной методики является и то, что критери­ем для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвеча­ет требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капи­тальных вложений, направляемых на улучшение качества про­дукции, так как улучшение качества продукции на предпри­ятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.

Читать еще:  Капитальные вложения формула

Поэтому большой теоретический и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения ин­вестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изме­нений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой.

Извест­ны два метода решения данной проблемы, хотя они имеют и много общего.

· Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой предложения. Предприни­матель заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в приоб­ретении капитального товара, только в том случае, если ожи­даемый доход от его использования за определенный период составит не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?

Предприниматель за товар сразу платит определенную сум­му, а доход будет получать частями в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предпринима­тель может получить в будущем, в момент вложения инвести­ций. В мировой практике подобные расчеты называют дискон­тированными, а полученную в результате этих расчетов вели­чину называютдисконтированной или текущей стоимостью.

Дисконтированная стоимость (PV) любого дохода (П) че­рез определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:

где 1, 2, 3. n—годы, в течение которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1, П2, П3. Пn.

Из этой формулы следует, что дисконтированная стои­мость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r.

Выгодность вложения инвестиций, как было уже отмечено, определяется путем сопоставления цены спроса с ценой пред­ложения.

Цена спроса (ДР) на товар — это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дис­контированной стоимости ожидаемого чистого дохода от вло­жения инвестиций:

ДР = PV ожидаемого чистого дохода.

Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном случае ему выгод­нее вложить деньги в банк под проценты.

Цена предложения товара (СР) определяется как сумма издержек производства этого товара и затрат на его реализа­цию. Как правило, это цена, указанная в прейскуранте, или продажная цена.

Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене предложения, то для пред­принимателя будет одинаково правильно любое из инвестици­онных решений — приобретать или не приобретать допол­нительные товары; для предпринимателя невыгодно вклады­вать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.

Значит, стратегия принятия фирмой инвестиционного ре­шения зависит в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.

Если все это перевести на более понятные нам термины, то это означает:

если Д>К—выгодно вкладывать инвестиции;

если Д r, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR

Показатели эффективности капитальных вложений

Повышение эффективности хозяйственной деятельности предприятий ресторанно-гостиничного бизнеса и туризма предполагает в первую очередь повышение эффективности капитальных вложений.

При определении экономической эффективности капитальных вложений могут применяться два способа:

1.Исчисление общей экономической эффективности.

2.Расчет сравнительной экономической эффективности.

Общая экономическая эффективность капитальных вложений характеризуется двумя показателями:

— общий коэффициент эффективности капитальных вложений и срок окупаемости капитальных вложений;

Общий коэффициент эффективности капитальных вложений рассчитывается по формуле:

П – среднегодовая прибыль за весь инвестиционный период (в руб.);

К – общая сумма капитальных вложений (инвестиций) за период (в руб.).

— срок окупаемости – показатель обратный общему коэффициенту эффективности капитальных вложений, рассчитывается по формуле:

Данные методы расчета эффективности капитальных вложений являются достаточно простыми и широко распространенными в мировой учетно-аналитической практике, несмотря на имеющиеся в них недостатки. Так, в частности, они не могут учитывать колебания прибыли и инвестиций по годам, уровень инфляции не позволяет сравнивать различные варианты и проекты вложения средств.

Для выбора наиболее эффективного варианта вложения средств из нескольких возможных вариантов или проектов может использоваться показатель приведенных затрат, рассчитываемый по формуле:

ЗпривiiнКi ; где: Зпривi – приведенные затраты по i–му варианту вложения средств (в руб.);

Сi – годовые текущие затраты (издержки производства и обращения или себестоимость продукции) по i–му варианту вложения средств (в руб.);

Кi – сумма капитальных вложений по i–му варианту вложения средств (в руб.);

Ен — нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений, устанавливаемый Госстроем РФ по отраслям. Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений определяет и нормативный срок окупаемости капитальных вложений:

Критерием выбора того или иного варианта вложения средств является минимум приведенных затрат. Применение данного метода возможно, если устанавливается нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений (Е).

Оценка экономической эффективности капитальных вложений не ограничивается рассмотренными показателями, рекомендуется для этих целей и множество других показателей.

С позиции финансового менеджмента для оценки различных инвестиционных проектов могут применяться, в частности, методы основанные на дисконтированных оценках.

Конкретно, оценка различных инвестиционных проектов основана на сравнении исходной суммы инвестиций с общей суммой денежных поступлений по годам за весь инвестиционный период.

Денежные поступления по годам дисконтируются, т.е. приводятся к сопоставимому виду с помощью коэффициента дисконтирования.

В результате сравнения общей суммы инвестиций с суммой дисконтированных доходов рассчитывается чистый приведенный эффект (NPV), как разница между ними. Расчет осуществляется по формуле:

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений

Основные понятия

Экономическая эффективность капитальных вложений характеризует целесообразность и конечную результативность для макроэкономики вложений средств в те или иные инвестиционные проекты.

Экономическая эффективность оценивается с помощью ряда показателей, одним из которых является нормативных коэффициент.

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений используется для анализа эффективности инвестпроектов. Данная величина обратно пропорциональна сроку окупаемости капитальных вложений. Термин «нормативный» в определении показателя означает, что если затраты оправдают себя к определенному сроку, то проект будет эффективным, в противном же случае такой проект нанесет ущерб экономике.

Данный показатель широко использовался в плановом хозяйстве СССР при анализе и расчете государственных проектов. В современной экономике этот показатель не применяется, однако используется аналогичный ему показатель, социальная норма дисконта.

Социальная норма дисконта была введена «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестпроектов». Данный показатель применяется, в основном, в случаях ГЧП — государственно-частного партнерства, при котором крупные частные проекты могут частично финансироваться государством. Также показатель может использоваться при анализе полностью государственных проектов, на которые тратятся исключительно бюджетные средства. В частном бизнесе коэффициент применяется реже по причине того, что срок окупаемости каждая фирма устанавливает для себя самостоятельно.

Социальная норма дисконта используется в совокупности с другими показателями экономической эффективности. Официально размер показателя не указывается, однако чаще всего он рассчитывается исходя из ставки рефинансирования с поправкой на инфляцию. Данный показатель учитывает не только экономические, но и общественные, экологические и прочие последствия создания инвестпроекта.

Читать еще:  Простое и капиталистическое товарное производство

Социальная норма дисконта

Значение нормативного коэффициента

Нормативный коэффициент эффективности капвложений — это константа, которая обозначает минимально допустимую для общества и государства эффективность того или иного экономического проекта. Таким образом, с помощью нормативных коэффициентов выбираются наиболее экономически целесообразные пути вложения государственных средств. С одной стороны, все незадействованные мощности должны попасть в план, с другой стороны — все объекты должны обеспечивать наивысшую отдачу по капиталу в целом по макроэкономике, то есть, должна быть достигнута общая максимальная эффективность капитальных вложений.

Нормативные коэффициенты устанавливаются отдельно для различных отраслей. Общий диапазон коэффициентов: от 0,1 до 0,33. Для химической и легкой промышленности значения коэффициентов наиболее высоки, для транспортной и энергетической сферы — значения самые низкие. Для индустриального сектора коэффициент составляет 0,16, для девелопмента — 0,22, а в торговой сфере — 0,25. В целом по макроэкономике данный коэффициент брался в размере 0,14.

Нормативные коэффициенты устанавливаются отдельно для различных отраслей

Значения показателей получаются на основе многолетнего экономического анализа, в частности — ретроспективного. Величина коэффициента для отрасли зависит от баланса между фондами производственного накопления и необходимостью создания новых промышленных мощностей для производства конечной и промежуточной продукции. Играет роль технологическая зрелость в отрасли, уровень используемых технологий, глубина автоматизации, эффективности НИОКР.

Расчет экономической эффективности капитальных вложений с использованием нормативных коэффициентов

Нормативный коэффициент эффективности используется для анализа сравнительной экономической эффективности капвложений. Это необходимо для того, чтобы из ряда альтернативных вариантов вложения средств выбрать наиболее целесообразный с точки зрения периода окупаемости и возврата вложенных средств.

Основной характеристикой сравнительной эконом. эффективности является минимальный уровень приведенных затрат. По каждому пути использования средств приведенные издержки — это совокупный уровень текущих расходов и капвложений, приведенных к одной и той же размеренности в соответствии с норм. коэффициентом.

Выбирается инвестпроект, обладающий наивысшей целесообразностью, т. е. наиболее оптимальным сочетанием операционных издержек и капзатрат. При этом показатели издержек и вложенных средств могут различаться у проектов достаточно существенно. В данном случае следует сопоставить капвложения с экономией на расходах и сравнить итоговую величину с ее нормативным значением.

Например, если норм. коэффициент равен 0,14, период окупаемости инвестпроекта равен 7,10 г. (1:0/0,14). Если коэффициент составляет 0,25, срок окупаемости — 4 г. (1/0,25).

Формула для определения сравнительной эконом. эффективности:

min = S(i) + E(n)*K(i),

где K(i) — капвложения по проекту с индексом i;

S(i) — текущие расходы по проекту i;

E(n) — нормативный коэфф. эффективности капвложений;

Выбрать следует проект, имеющий минимальные издержки. В качестве примера рассмотрим три варианта инвестпроектов:

Капвложения K1 = 740 000 руб.

Годовые расходы C1 = 320 000 руб.

Капвложения K1 = 640 000 руб.

Годовые расходы C1 = 330 000 руб.

Капвложения K1 = 600 000 руб.

Годовые расходы C1 = 350 000 руб.

Нормативный коэфф. эфф. капвложений E(n) = 0,25

Умозрительно сложно определить самый эффективный инвестпроект. Если анализировать уд. капложения выигрывает инвестпроект 3, но по издержкам лидирует проект 1. Для точного определения произведем расчет сравнительной эконом. эффективности капвложений на основе приведенных выше формул.

Проект 1: 320 000 + 0,25*740 000 = 505 000 руб.

Проект 2: 330 000 + 0,25*640 000 = 490 000 руб.

Проект 3: 350 000 + 0,25*600 000 = 500 000 руб.

Согласно расчетам, наименьшими затратами обладает второй проект, следовательно, он является наиболее эффективным.

Капвложения в проект 2 превышают затраты на проект 3 на 40 000 руб. (640 000 — 600 000), но годовые операционные издержки по проекту 2 меньше, чем по проекту 3 на 20 000 руб. (350 000 — 330 000). Таким образом требуемые дополнительные капвложения по проекту 2 по сравнению с проектом 3 в размере 40 000 руб. вернутся за два года (40/20) благодаря экономии на расходах.

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений

Таким образом, проанализированный нормативный коэффициент позволяет проанализировать экономическую целесообразность капвложений, что в свою очередь позволяет выбрать наиболее экономически выгодный путь вложения капитала. Аналог данного коэффициента, социальная норма дисконта, используется в совокупности с другими экономическими показателями для анализа эффективности инвестиций в государственных проектах, проектном финансировании, при государственно-частном партнерстве (ГЧП).

Коэффициент сравнительной экономической эффективности капитальных вложений

Формула для исчисления себестоимости продукции в общем виде выглядит следующим образом:

С = 3 + М + а • К, (3.7)

где С — себестоимость годового объема производства продукции;

3 — затраты на заработную плату трудового коллектива со всеми начислениями за год;

М — затраты материальных и топливно-энергетических ресурсов, расходуемых на производство продукции за год;

К — капитальные вложения в основные производственные фонды предприятия;

а — годовая норма амортизации основных производственных фондов

Разложим представленную формулу на две составляющие

Затраты, стоящие в скобке, — это часть текущих затрат предприятия, которые с увеличением фондоемкости производства, с насыщением предприятия средствами механизации и автоматизации, с применением прогрессивной технологии имеют тенденцию к сокращению, т.е. это затраты, которые естественным образом сокращаются по мере роста технической вооруженности, механовооруженности и энерговооруженности труда. Другая составляющая формулы (3.7) отражает амортизационные отчисления с основных производственных фондов; по мере роста последних она увеличивается.

Описанная закономерность достаточно наглядно представлена на рис. 3.4.

Рис. 3.4. Влияние капитальных затрат на величину себестоимости продукции

По оси Y откладываются текущие затраты на производство продукции (себестоимость), а по оси X — капитальные вложения в производство продукции.

Когда фондоемкость производства низкая и почти все производственные операции выполняются с помощью ручного труда, себестоимость продукции самая высокая. При этом капитальные вложения в основные производственные фонды незначительны.

По мере насыщения производственного процесса техникой, а, следовательно, и увеличения капитальных вложений в производство, происходит снижение себестоимости продукции. При этом закономерность снижения текущих затрат по мере возрастания вложений в производство будет выглядеть в виде гиперболической зависимости (кривая — З + М). Каждая последующая порция капитальных вложений будет приводить к снижению затрат на зарплату и материальные ресурсы, но при этом темпы такого снижения будут замедляться, так как резервы экономии указанных затрат постепенно сокращаются. Сами эти затраты, однако, не могут превратиться в ноль, сколько бы ни вкладывалось средств в развитие технической базы производства.

Совсем иначе ведет себя другая составляющая себестоимости — амортизационные затраты, которые возрастают прямо пропорционально капитальным вложениям в производство. На графике эти затраты представлены в виде прямой линии, исходящей из начала координат.

Если просуммировать обе составляющие себестоимости, то закономерность ее изменения по мере насыщения производства основными производственными фондами будет выглядеть в виде кривой, у которой вначале наблюдается падение текущих затрат до определенного уровня, а затем, пройдя точку перегиба, их возрастание.

Читать еще:  Пути увеличения капитала

Это и есть кривая изменения себестоимости продукции в зависимости от размера капитальных вложений в производство (кривая — С). Выделим на ней три точки — 1, 2 и 3. Точка 1 соответствует минимальному значению себестоимости выпускаемой продукции. В точках 2 и 3 себестоимость продукции выше, чем в точке 1. Но если себестоимость в точке 2 менее привлекательна, чем в точке 1, то капитальные затраты здесь представляют для инвестора определенный интерес. Вот почему точку 2 следует рассматривать как альтернативу точке 1, так как обе эти точки в чем-то взаимно уравновешивают друг друга (выигрыш в себестоимости и проигрыш в капитальных затратах и наоборот).

Совсем иначе обстоит дело с точкой 3. Она проигрывает точке 1 и в себестоимости, и в капитальных затратах, а потому не представляет интереса ни для предпринимателя, ни для инвестора. Таким образом, точку 1 следует рассматривать в качестве правой границы анализируемых вариантов эффективности капитальных вложений. Все точки, лежащие левее этой границы, могут представлять экономический интерес и должны включаться в сравнительный анализ для выбора лучшего из рассматриваемых вариантов.

Поэтому в дальнейшем будем рассматривать только две точки — 1 и 2. Точка 1 — единственная в своем роде, это пограничная точка эффективности вложений; точка 2 представляет собой любую возможную альтернативную точку, которая может оказаться более привлекательной, чем точка 1. Поэтому дальнейший теоретический анализ сравнительной эффективности вложений на примере двух указанных точек можно рассматривать как необходимый и достаточный.

Итак, первый вопрос, на решение которого нацелен анализ, заключается в том, чтобы определить, какой из рассматриваемых альтернативных вариантов более предпочтителен. Напомним при этом, что по всем остальным признакам варианты полностью удовлетворяют и предпринимателя, и инвестора.

Сравним оба рассматриваемых варианта. Итак, если внедрить первый вариант, то за год можно сэкономить на себестоимости продукции величину — (С2 — С1). Эта экономия, разумеется, сравнительная, так как она показывает, какой выигрыш получит предприниматель, отдав предпочтение первому варианту перед вторым. Однако здесь есть не только выигрыш, но и проигрыш: внедряя первый вариант, предприниматель несет более весомые капитальные затраты. И этот проигрыш можно точно подсчитать — (К1 — К2) или, как говорят экономисты, его внедрение потребует дополнительных капитальных вложений в размере — ∆К.

Теперь соизмерим полученную выгоду с дополнительными единовременными вложениями от внедрения первого варианта по сравнению со вторым:

Такое соотношение называется коэффициентом сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений и записать его можно в следующем виде:

(3.8)

где Е — величина искомого коэффициента эффективности;

С1 и С2 — соответственно себестоимость годового объема производства продукции в руб./год по 1-му и 2-му вариантам;

К1 и К2 — капиталовложения в 1-й и 2-й варианты соответственно.

Иногда вместо коэффициента эффективности определяют обратное ему выражение, которое представляет собой показатель срока окупаемости дополнительных капитальных затрат. Его величина рассчитывается по формуле

(3.9)

где Т — срок окупаемости дополнительных капитальных вложений, лет.

Рассчитав показатель коэффициента эффективности по формуле (3.8) или срока окупаемости по формуле (3.9), еще невозможно ответить на вопрос, какой из двух рассматриваемых вариантов является наилучшим. Для этого необходимо сравнить полученные расчетные показатели с заранее установленным нормативом. Их обозначают соответственно ЕН и ТН. Тогда условие выгодности более капиталоемкого варианта можно представить в виде следующих неравенств:

Е > ЕН или Т 0,15. Если норматив принять на уровне — ЕН = 0,25, более выгодным становится менее капиталоемкий вариант, 2-й вариант.

Таким образом, при выборе лучшего варианта из двух рассматриваемых важную роль играет величина принятого норматива эффективности дополнительных вложений, т.е. норма — ЕН.

В условиях рыночной системы централизованные нормативы уже не действуют, и каждая фирма сама устанавливает для себя его значение.

Ответить на вопрос о том, чем руководствуются фирмы при определении величины норматива эффективности дополнительных капитальных вложений, практически невозможно. У каждой из них могут быть в каждый данный момент свои особые проблемы, свои возможности, свои потребности в капитальных вложениях, свои свободные денежные ресурсы, и, наконец, просто свои представления о том, какой должна быть норма эффективности вложений.

Тем не менее все они учитывают некоторую рекомендацию при установлении для себя нормы эффективности капитальных вложений, а именно чистые дивиденды, которые выплачивает на вложенные денежные средства по годовому депозиту высоконадежный коммерческий банк. Данная рекомендация исходит из того, что у предпринимателя есть альтернатива несколько иначе использовать свободные денежные ресурсы, получая гарантированный доход от их вложения на один год в указанный банк. Вот этот доход и будет принят предпринимателем в качестве нормы эффективности вложений свободных денежных ресурсов.

Можно вложить деньги в конкретный проект, который при его реализации принесет на каждый рубль капитальных затрат эффект на экономии текущих затрат, скажем, 0,3 руб. Однако можно не вкладывать свободные деньги в проект, а положить их в банк, где можно гарантированно получать на внесенные деньги чистые дивиденды в размере, скажем, 0,2 руб. Следовательно, последняя цифра и будет тем самым ориентиром, с которым предприниматель будет сопоставлять свои возможные Доходы от реализации проектного решения. Если получаемые от проекта доходы будут больше, чем он может получить в банке, то следует, очевидно, вкладывать деньги в реализацию проекта. Когда доход от проекта меньше, чем гарантирует банк, то лучше вкладывать деньги именно в банковский депозит. Таким образом, гарантированный дивиденд и есть тот самый норматив эффективности дополнительных капитальных вложений, который в первом приближении может принять фирма для решения своих предпринимательских задач в соответствии с условием формулы (3.11). Разумеется, каждая фирма может установить определенную поправку на величину такого норматива. Так, она может учесть риск вложений в проект, и тогда норма эффективности вложений несколько возрастет. Здесь также можно порекомендовать формулу для определения величины указанного норматива:

где ЕН — норматив сравнительной экономической эффективности дополнительных капитальных вложений;

ЕГ — гарантированная норма доходности вложений в высоконадежный коммерческий банк;

ЕР — дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект (эта норма должна учитывать страхование проектной деятельности и от полноты страховки норматив будет либо равен нулю, либо примет весьма значительные размеры);

ЕП — минимальная предельная норма доходности вложений, которая принимается предпринимателем для положительного решения о дополнительных вложениях в реализацию отобранного варианта проекта.

По экономической сущности последнее слагаемое формулы (3.12) и есть тот самый дополнительный эффект от снижения себестоимости продукции при реализации более капиталоемкого варианта, ради которого он и принимается к внедрению. Два первых слагаемых при этом играют роль воспроизведения гарантированного дохода от вложений денежных средств в высоконадежный банк.

Дата добавления: 2016-02-11 ; просмотров: 2487 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector