Tishanskiysdk.ru

Про кризис и деньги
35 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Иркутская модель банкротства расчет по балансу

Количественные и качественные модели прогнозирования банкротства

Банкротство не случается внезапно. Моменту подачи соответствующего иска предшествует некоторое количество времени, в течение которого предприятие испытывает ряд проблем. Их наличие и острота находят отражение в показателях деятельности компании, решениях руководства, поведении традиционных партнёров.

Обращая внимание на динамику финансовых показателей, хозяйственные связи, сравнивая положение предприятия с другими, более или менее успешными, можно заранее сделать вывод о вероятности наступления банкротства.

Прогнозирование банкротства — количественные модели

Количественные модели прогнозирования банкротства представляют собой формулу, с помощью которой на основе финансовых показателей и расчётных коэффициентов определяется интегральное значение. В зависимости от того, в какой диапазон оно попадает, делается вывод о возможности наступления финансовой несостоятельности.

Модели Альтмана

  1. Двухфакторная ― позволяет прогнозировать банкротство по двум критериям: уровню текущей ликвидности и доле заёмного капитала во всей сумме пассивов (обязательств).
    Z = -0,3877 ― 1,0736 x КТЛ + 0,579 x (ЗК/П)
    При положительном Z банкротство близко.
  2. Пятифакторная ― применяется для компаний с торгующимися на рынке акциями. В ней используется 5 отношений (4 ― к активам и 1 ― к пассивам):
  • Х1― оборотных средств ко всем активам
  • Х2―чистой прибыли ко всем активам;
  • Х3― финансового результата до налогообложения ко всем активам;
  • Х4― собственного капитала ко всем пассивам;
  • Х5―объёма продаж ко всем активам.

Для компаний, чьи акции не торгуются на рынке, разработана разновидность данной модели:

X4— отношение собственного и заёмного капитала.

Модель Таффлера

Z = 0,53*X1 + 0,13*X2 + 0,18*X3 + 0,16*X4

  • X1 — прибыль от реализации продукции/краткосрочные пассивы;
  • X2 — оборотные активы/общий объём пассивов;
  • X3— краткосрочные обязательства/общий объём пассивов;
  • X4 — выручка/пассивы.

Если Z превышает 0,3 ― банкротство маловероятно, меньше 0,2 ― наступит с большой вероятностью.

Модель Бивера

Не предусматривает расчёт интегрального показателя. Рассчитываются значения ряда коэффициентов и определяется одно из трёх состояний предприятия.

Модель А.Ю. Беликова — Г.В. Давыдовой (Иркутск)

Включает в себя 4 соотношения:

  • оборотных средств и общей суммы активов (Х1);
  • чистой прибыли и размера собственного капитала (Х2);
  • объёма выручки и суммы активов (Х3);
  • чистой прибыли объёма затрат (Х4).

Модель О.П. Зайцевой

В ней сравнивается значение фактического и нормативного коэффициента, рассчитанного на основе шести соотношений:

  • К1 — прибыли (убытка) до налогообложения и собственного капитала (норматив — 0);
  • К2 — величины кредиторской и дебиторской задолженности (норматив — 1);
  • К3 — краткосрочных пассивов и наиболее ликвидных активов (норматив — 7);
  • К4 — прибыли до налогообложения и выручки (норматив — 0);
  • К5 — заёмных и собственных средств (норматив — 0,7);
  • К6 — активов и выручке (норматив — К6 прошлого года).

Заменяя в формуле фактические значения показателей на нормативные (из скобок) можно рассчитать К норматив.

К норматив = 1,57 + 0,1*К6 прошлого года

Модель Г.В. Савицкой (Беларусь)

Основана на 5 соотношениях:

  • К1 — собственных средств и величины оборотного капитала;
  • К2 — оборотного капитала и его общего объёма;
  • К3 — выручки и среднегодовой величины активов;
  • К4 — чистой прибыли и размера активов;
  • К5 — собственного капитала и размера активов.

Качественные модели

Они основаны на сравнении наблюдаемого предприятия с обанкротившимися и выявлении схожих характеристик и тенденций. Если у наблюдаемой компании обнаруживаются нежелательные явления ―вероятны неблагоприятные последствия.

Методика В.В. Ковалёва

Включает 2 группы показателей для анализа.

  • 1 группа содержит критерии, значения или динамика которых указывают на финансовые сложности или банкротство предприятия в недалёком будущем:
    • постоянно низкие значения показателей ликвидности;
    • постоянный недостаток оборотных средств;
    • стабильно растущая или сохраняющая высокое значение доля заёмных средств в объёме пассивов;
    • просрочка возврата кредитов, пропуск выплат дивидендов и процентов;
    • большая доля просроченной дебиторской задолженности;
    • ухудшение отношений с банками;
    • получение финансовых средств на невыгодных предприятию условиях;
    • потеря стабильных долгосрочных контрактов;
    • сокращение или иное ухудшение портфеля заказов.
  • Ко 2 группе относятся критерии, которые не оценивают текущую ситуацию как критическую, но если не предпринимать никаких мер, она может существенно ухудшиться:
    • потеря ведущих менеджеров;
    • вынужденные простои и иные нарушения производственной деятельности;
    • слабая диверсификация производства;
    • участие в судебных процессах с непредсказуемым результатом;
    • потеря ключевых партнёров;
    • политические риски.

Банкротство предприятия — сложная процедура, но эту процедуру можно преодолеть с наименьшими потерями. Как происходит увольнение при ликвидации предприятия от «а» до «я», читайте на нашем ресурсе.
Многих займодателей интересует вопрос: если основной кредитор залоговый, кем приходится поручитель? В этой статье есть ответ на него.

Методика Казанского университета

Она предполагает разделение предприятий разных видов деятельности на 3 группы в зависимости от способности возвратить кредит.

  • 1 группа: показатели лучше, чем в среднем по отрасли; вероятность невозврата кредита низкая.
  • 2 группа: показатели на уровне средних, вероятность невозврата кредита обычная.
  • 3 группа: показатели хуже средних по отрасли, вероятность невозврата кредита повышенная.

Основные российские модели прогнозирования банкротства юрлица, их специфика и практическое использование

Российские модели, которые используются для прогнозирования банкротства, можно разделить на группу регламентированных методик, которые утверждены на централизованном уровне, а также модели финансового анализа, используемые экономистами в учебных учреждениях, оценочных, аудиторских, консалтинговых компаниях.

Особенности российских моделей банкротства

Российские модели прогнозирования банкротства позволяют убрать некоторые сложности в адаптации западных моделей к отечественным реалиям ведения бизнеса и практике бухгалтерской отчетности.

Такие модели оценки компаний разработаны в целях оценки и прогнозирования финансовой устойчивости. При необходимости они позволяют компании своевременно скорректировать стратегию своего развития, чтобы не допустить банкротство. Под банкротством понимается неспособность компании исполнять свои долговые обязательства перед контрагентами.

Среди наиболее популярных методов прогнозирования банкротства предприятий от российских ученых можно выделить:

  1. Модель Зайцевой.
  2. Модель Беликова-Давыдовой.
  3. Модель Савицкой.
  4. Модель Шеремета и Р. С. Сайфуллина.
  5. Модель Ковалева.

В основе разработки моделей банкротства лежит анализ двух крупных выборочных совокупностей:

  1. Тех, кто уже стал ранее банкротом.
  2. Тех, кто сохранил свою финансовую устойчивость.

Модель Беликова-Давыдовой

Данная модель прогнозирования банкротства предприятия предложена А. Ю. Беликовым в диссертации от 1998 года и стала одной из первых в России. Так как научным руководителем Беликова была Г. В. Давыдова, то данная модель финансовой устойчивости иногда называется модель Беликова-Давыдовой. Но также используются такие названия, как модель Беликова и модель ИГЭА. Во всех случаях речь идет об одной и той же модели оценки финансовой устойчивости бизнеса.

В процессе разработки модели анализировалась определенная выборка торговых компаний, часть из которых обанкротилась, а остальная осталась финансово устойчивой.

Формула для оценки финансовой стабильности компании имеет следующий вид:

  • 8.38 * K1 + 1 * K2 + 0.054 * K3 + 0.63 * K4.

Расчет коэффициента К1 ведется по формуле: Оборотный капитал / Активы. В РСБУ данные показатели содержатся в стр. 1200-стр. 1500 / стр. 1600.

Коэффициент К2 определяется по формуле: Чистая прибыль / Собственный капитал (стр. 2400 / стр. 1300 по РСБУ).

Для расчета коэффициента К3 нужно поделить Выручку на Активы бизнеса (по РСБУ: стр. 2110 / стр. 1600).

Определение коэффициента К4 производится путем деления Чистой прибыли на Себестоимость (стр. 2400 / стр. 2120 по РСБУ).

Часть модели Беликова основана на западных финансовых моделях. Так, коэффициент К1 здесь рассчитывается по аналогии модели банкротства Альтмана, коэффициент К3 используется в модели банкротства Таффлера.

Другие финансовые коэффициенты не применялись ранее в зарубежной литературе.

Интерпретировать результаты проведенного анализа банкротства нужно следующим образом:

  1. При полученном значении менее 0 – риски стать банкротом у компании максимальны (90-100%).
  2. Если значение составило от 0 до 0,18, то это говорит о высоком риске банкротства (60-80%).
  3. Если значение находится в диапазоне от 0.18 до 0,32, то риски обанкротиться средние (35-50%).
  4. При высоких значениях коэффициента более 0,42 риски минимальны (до 10%).

Основным недостатком указанной модели является возможность ее применения исключительно для анализа торговых предприятий. Эта методика анализа пригодна только после появления кризисной ситуации при возникновении очевидных признаков банкротства.

Модель Зайцевой

Другую модель прогнозирования вероятности банкротства предложила профессор Зайцева О. П. из Сибирского университета потребительской коммерции. Модель также разработана в 1998 г.

Формула для расчета выглядит так:

Полученное фактическое значение нужно сравнить с нормативным. Последнее рассчитывается следующим образом:

  • 1.57 + 0.1 * К6 прошлого года (активы / выручка).

Преимуществами модели Зайцевой является простота ее использования в российских условиях и легкость в интерпретации. Среди минусов можно отметить только необходимость привлечения сведений о коэффициенте загрузки за прошлые периоды.

Читать еще:  Банк втб открыть специальный счет

Модель Савицкой

Модель прогнозирования Савицкой для оценки вероятности банкротства была разработана автором в ходе работы в Белорусском государственном экономическом университете.

Модель построена на основании анализа работы 200 производственных предприятий за трехлетний период.

Формула для расчета интегрального показателя следующая:

  • 0.111 * К1 (Собственный капитал / Оборотные активы) + 13.23 * К2 (Оборотный капитал / Капитал) + 1.67 * К3 (Выручка / Среднегодовая величина активов) + 0.515 * К4 (Чистая прибыль / Активы) + 3.8 * К5 (Собственный капитал / Активы).

Для определения среднегодовой величины активов из коэффициента К3 нужно сложить активы на начало и на конец года и разделить полученную величину на 2.

После расчета оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой происходит с учетом следующих допущений:

  • при параметре более 8 риски банкротства отсутствуют;
  • от 5 до 8 – они небольшие;
  • от 3 до 5 – средние;
  • от 1 до 3 – большие;
  • более 1 – максимальные.

Модель прогнозирования банкротства Шеремета и Сайфуллина

Модель прогнозирования финансовой несостоятельности от А.Д. Шеремета и Р. С. Сайфуллина основана на анализе 5 факторов.

Рейтинговое число, определяющее вероятность возникновения банкротства, рассчитывается так:

  • 2К1 ((собственный капитал — внеоборотные активы) / оборотные активы)) + 0,1К2 (оборотные активы / (краткосрочные обязательства — потенциальные доходы — резервы платежей)) + 0,08К3 (выручка нетто / активы) + 0,45К4 (прибыль от продаж /выручка нетто от продажи) + К5 (прибыль до налогообложения / собственный капитал).

Нормативные значения коэффициентов:

При оценке вероятности банкротства будут использоваться следующие допущения:

  1. При полном соответствии значений коэффициентов нормативному уровню R = 1.
  2. При R менее 1 финансовое состояние оценивается как неустойчивое.
  3. При R более 1 – банкротство маловероятно.

Модель Ковалева

При оценке вероятности банкротства в основном используются количественные модели из-за их высокой эффективности, но также допускается применение и качественных моделей. Их преимуществом является возможность получения альтернативной экспертной оценки. Например, практикуются методы экспертных оценок, опросов потребителей и сбытовиков и пр.

Модель Ковалева основывается на разработках западных аудиторов, которые были адаптированы под российские условия. Данная модель основана на двухуровневой системе показателей. Она немного отличается от количественных методов оценки.

В первую группу критериев входят критерии и показатели, которые указывают на возможные затруднения компании в перспективе, в том числе на возможность ее банкротства. К ним относят:

  1. Существенные потери при производственной деятельности.
  2. Чрезвычайное использование краткосрочных заимствований в качестве источников финансирования долгосрочных инвестиций.
  3. Превышение критической отметки по просроченной задолженности.
  4. Нехватка оборотных средств.
  5. Низкие показатели коэффициентов ликвидности.
  6. Рост доли заимствований в общей сумме финансирования.
  7. Неэффективная политика реинвестирования прибыли.
  8. Превышение размера заимствований над лимитами финансирования.
  9. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами, инвесторами и акционерами.
  10. Неблагоприятные тренды в портфеле заказчиков.
  11. Высокий удельный вес просроченной задолженности.
  12. Применение в производственном процессе устаревшего оборудования.
  13. Утрата долгосрочных контрактов.
  14. Высокий вес просрочки в части дебиторской задолженности.
  15. Ухудшение отношений с кредитными учреждениями.
  16. Использование источников финансирования на невыгодных условиях.
  17. Наличие сверхнормативных и залежалых товаров, а также производственных запасов.

Вторая группа включает критерии и показатели, которые не могут однозначно трактоваться как кризисные, но они указывают, что ситуации на предприятии может значительно ухудшиться в перспективе. Среди критериев из второй группы:

  1. Утрата ключевых сотрудников из аппарата управления.
  2. Вынужденные производственные простои.
  3. Недостаточный уровень диверсификации или чрезмерная зависимость от определенного проекта или оборудования.
  4. Потеря базовых контрагентов.
  5. Неэффективность долгосрочных соглашений.
  6. Участие компании в судебных спорах с непредсказуемым исходом.
  7. Недооценка технического потенциала и обновления производственной базы.
  8. Ставка на успешность и прибыльность одного проекта (неоправданная).
  9. Политические риски.

Таким образом, в российских реалиях можно использовать наработки отечественных специалистов для оценки вероятности банкротства. Они адаптированы к внутренним реалиям и российским правилам ведения бухгалтерской отчетности. При условии своевременного выявления признаков финансовой неустойчивости можно своевременно отреагировать на них и предотвратить финансовый крах.

Прогнозирование и оценка вероятности банкротства: современные методы расчета

Бизнес по своей природе авантюрен. Угроза разорения витает над всеми фирмами, и большими, и совсем скромными. Для менеджмента важно определить момент возникновения критического состояния и принять своевременные меры по оздоровлению.

Тема статьи – расчет вероятности банкротства предприятия. Будут рассмотрены зарубежные и российские модели, позволяющие прогнозировать возникновение опасных ситуаций на базе математического анализа, а также основные показатели и коэффициенты, составляющие базу расчетов.

Реально ли спрогнозировать банкротство фирмы?

Оценить риск банкротства непросто. В один и тот же период анализ финансового положения предприятия может приводить к противоположным выводам в зависимости от выбранной методики.

В эпоху начального развития промышленного капитализма вероятность разорения определялась умозрительно: брались в учет основные экономические показатели фирмы, и если уровень платежеспособности явно снижался, то сложные расчеты не требовались.

Ошибочность этого подхода стала со временем очевидной. Например, на начальном этапе выхода нового товара на рынок, рентабельность реализованной продукции бывает низкой и даже отрицательной, но после завоевания сегмента сбыта и установления монопольного положения она резко возрастает.

В настоящее время существуют две основные методики предсказания возможного кризиса платежеспособности.

Первая из них, основана на аналогиях. Динамика экономических показателей предприятия демонстрирует определенные пессимистические предпосылки, и оценка его несостоятельности производится, исходя из предположения, что похожие симптомы были у других фирм, ставших банкротами.

Другой подход базируется на показателях, указанных в бухгалтерской отчетности. Угрозы оценивается по соответствию вычисляемых коэффициентов их нормативным значениям. Иными словами, «чтению баланса» способствуют математические модели.

Следует отметить несовершенство обоих методов. Следование аналогиям не всегда позволяет сделать однозначные выводы по поводу перспектив развития хозяйствующего субъекта. Расчеты на основе математических моделей дают достоверный результат только в случае, если аналитик владеет полной и актуальной информацией. Полностью «спутать карты» может фиктивное банкротство или умышленное доведение предприятия до неплатежеспособного состояния (эти действия являются правонарушениями).

Судить о финансовых перспективах компании можно только по совокупности нескольких основных признаков, проявляемых одновременно.

Модели и способы расчета оценки вероятности банкротства предприятия

Методы прогнозирования банкротства условно делятся на три категории:

  • Количественные – предполагают расчет показателей, анализ динамики их изменений и сравнение результатов с нормативными значениями.
  • Качественные – основаны на косвенных нефинансовых признаках, свидетельствующих о возможных изменениях платежеспособности.
  • Смешанные – предусматривают сочетание вышеуказанных аналитических подходов.

Различают также два вида методик, которыми производится оценка вероятности банкротства:

  • Абсолютные – наиболее простые, основаны на стоимости основных и оборотных фондов (в т. ч. сумме всех активов организации и ее пассивов).
  • Коэффициентные – в них применяются дроби (главным образом интерес представляет отношение кредиторской и дебиторской задолженности).

По методологии, способы прогнозирования платежеспособности классифицируются на два способа:

  • Интегральный – множество показателей сводится к некоему обобщенному коэффициенту (баллу, классу и т. д.), имеющему конкретный экономический смысл и определяющему вероятность разорения.
  • Простой – анализ ведется по разрозненным параметрам деятельности предприятия.

На интегральном подходе основаны наиболее действенные зарубежные и отечественные математические модели оценки вероятности банкротства хозяйствующих субъектов. Наиболее известные и эффективные из них рассматриваются ниже.

Модель Альтмана

Интегральная модель вероятности банкротства Альтмана разработана на основе статистических данных о 66 американских фирмах, половина из которых разорилась в период с 1946 по 1965 год. В то время анализ платежеспособности строился с учетом 22 коэффициентов. Заслуга Альтмана в том, что он выбрал 5 главных показателей и высчитал степень влияния каждого из факторов на конечный результат.

Следует отметить, что MDA-модели (аббревиатура контекстно означает «математический прогноз») использовались в экономике и ранее (Р. А. Фишером), но без привязки к банкротству.

Множественный дискриминантный анализ позволил выявить весовые значения каждого из примененных Альтманом коэффициентов.

Изначально была выработана двухфакторная модель. Ее формула выглядит так:

  • Z – коэффициент вероятности банкротства по Альтману;
  • F 1 – текущая ликвидность баланса (первый фактор);
  • F 2 – коэффициент капитализации (второй фактор).

В свою очередь, факторы рассчитываются по известным формулам.

  • F 1 – текущая ликвидность баланса;
  • RA – сумма оборотных активов;
  • SD – объем краткосрочных обязательств.

  • F 2 – коэффициент капитализации (самофинансирования);
  • CA – сумма долгосрочных обязательств;
  • ОС – размер собственного капитала.

Из формулы понятно, что вероятность банкротства по Альтману зависит от того, какую долю занимает заемный и привлеченный капитал в общем объеме средств, которыми располагает предприятие.

Пользоваться уравнением просто. Если значение Z положительное, вероятность банкротства менее 50%. При Z = нулю ситуация пограничная. Во всех прочих случаях можно прогнозировать разорение фирмы.

Следующим шагом стала пятифакторная модель, учитывающая большее количество показателей.

Где факторы от F 2 по F 5 представляют собой соотношения:

  • Z 5F – вероятность банкротства;
  • F 1 – оборотного капитала к активам предприятия;
  • F 2 – величины нераспределенной прибыли к активам организации;
  • F 3 – операционной прибыли к активам;
  • F 4 – рыночной цены акций к сумме обязательств;
  • F 5 – выручки (реализации) к активам.
Читать еще:  Выпущенный капитал компании

В формуле под «нераспределенной» понимается чистая прибыль, в отличие от операционной («грязной», до налогообложения).

Показатель пятифакторной модели Альтмана Z 5F демонстрирует финансовую устойчивость при значениях до 2,9. Диапазон до 1,8 указывает на неопределенность. При Z 5F

Одним из практических подтверждений эффективности Z-модели Альтмана может служить обратная корреляция, которую демонстрирует с ней кредитный рейтинг Moody’s. Он тем выше, чем ниже вероятность банкротства.

Модель Лиса

Заслуга британского экономиста Р. Лиса, предложившего в 1972 году свою четырехфакторную модель прогнозирования банкротства, состоит в адаптации уже известной формулы Альтмана к условиям Объединенного Королевства. Используются те же факторы (F 1 …F 4 ) за исключением отношения стоимости акций к сумме обязательств. Убедиться в сходстве легко, если сравнить вид математических выражений:

Впрочем, значения дискриминант могут меняться в зависимости от внешних условий. Р. Лис доказал принципиальную универсальность подхода Альтмана.

Система показателей Бивера

Американский финансовый аналитик Уильям Бивер в 1966 году вывел систему оценки, основанную на следующих раздельных показателях:

  • коэффициент рентабельности активов (отношение прибыли к стоимости предприятия);
  • удельная доля заемных средств в пассивах (финансовый рычаг);
  • доля в активах чистого оборотного капитала;
  • текущая ликвидность;
  • коэффициент Бивера.

За исключением последнего указанного параметра, все остальные показатели имеют общий экономический смысл и легко определяются по бухгалтерскому балансу.

Расчет коэффициента Бивера производится по формуле:

  • BR – коэффициент Бивера;
  • CF – сумма чистой прибыли;
  • AM – амортизация основных фондов;
  • TD – суммарные финансовые обязательства предприятия (краткосрочные плюс длительные).

Диагностика банкротства производится в течение пятилетнего периода путем сравнения показателей с их нормативными значениями.

Оценка вероятности банкротства — методы и модели

Методы анализа банкротства юридических лиц

Среди всего многообразия моделей определения вероятности банкротства сложно найти единственно верную и универсальную. Первым финансовым аналитиком, использовавшим статистические приемы в сочетании с финансовыми коэффициентами для прогнозирования вероятного банкротства компаний, был У. Бивер.

С 60-х годов прошлого столетия в разных странах были разработаны и начали активно развиваться модели оценки вероятности банкротства и кризиса, в том числе:

— в 1966 г. — модель оценки финансового состояния с целью диагностики банкротства У. Бивера;

— в 1968 г. — Z-коэффициенты (оригинальная модель) Э. Альтмана (США);

— в 1977 г. — семифакторная модель (модель ZETA) Э. Альтмана, Р. Холдмен, П. Нараян (США);

— в 1977 г. — прогнозная модель Р. Таффлера и Г. Тишоу (Великобритания);

— в 1978 г. — модель прогнозирования банкротства Г. Спрингейта (США);

— в 1979 г. — показатели платежеспособности Ж. Конана и М. Голдер (Франция);

— в 1983 г. — модифицированная (усовершенствованная) модель для компаний, акции которых не котируются на рынке Э. Альтмана (США);

— в 1983 г. — А-score Д. Аргенти (США);

— в 1984 г. — модель для прогнозирования банкротства и классификации банкротств Д. Фулмера (США);

— в 1993 г. — Z-счет Э. Альтмана для непроизводственных компаний (США).

К российским моделям диагностирования риска банкротства и кризиса относятся следующие:

— в 1990 г. — шестифакторная модель О.Л. Зайцевой;

— в 1996 г. — комплексный показатель предсказания финансового кризиса компании Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова;

— в 1998 г. — модель степени вероятности банкротства А.Ю. Беликова и Г.В. Давыдовой (Иркутская государственная экономическая академия);

— в 1999 г. — метод рейтинговой оценки прогнозирования банкротства Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой;

— в 2000 г. — модель оценки финансовой устойчивости и вероятности банкротства В.В. Ковалева.

Ниже представлены основные, наиболее часто используемые в российской практике методики анализа вероятности несостоятельности (банкроства).

Двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана

Данный подход является наиболее распространенным и широко используемым как на уровне отечественных, так и на уровне иностранных компаний. Двухфакторная модель прогнозирования вероятности несостоятельности (банкротства) Альтмана построена на определении влияния таких факторов, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассиве баланса компании. Оценка вероятности банкротства с использованием двухфакторной модели Альтмана производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = -0,3877 — 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П)

где, Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ЗК — заемный капитал компании;

П — пассивы бухгалтерского баланса.

Нормативное значение коэффициента Z ˂ = 0, а при Z > 0 вероятность возникновения риска банкротства является высокой.

В нашей стране, применение двухфакторной модели Альтмана было исследовано М.А. Федотовой, при этом она считает, что для более объективной оценки вероятности наступления неплатежеспособности (банкротства), необходимо так же включить в данную модель рентабельность активов. Но, как показали проведенные исследования и статистические данные, применение коэффициента рентабельности активов в двухфакторной модели Альтмана, не является значимым.

Альтманом так же были предложены две пятифакторные модели прогнозирования банкротства, первая из которых была опубликована в 1968 году и применяется для компаний, чьи акции котируются на рынке, а вторая модель была предложена в 1983 году и применяется для тех компаний, чьи акции на рынке не продаются.

Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели Альтмана для акционерных обществ, производится на основании применения следующей формулы расчета:

Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5

где, X1 — оборотный капитал к сумме активов предприятия;

X2 — нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия;

X3 — прибыль до налогообложения к общей стоимости активов;

X4 — рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств;

Х5 — объем продаж к общей величине активов предприятия.

В итоге были установлены следующие критерии вероятности банкротства:

Четырехфакторная модель Таффлера (1977 г.)

Данная модель, как отмечает Н.В. Кобозева основана на следующем подходе «при применении компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний, затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты».

Как отмечает автор «такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность, объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия».

Модель оценки вероятности банкротства предложенная Таффлером, для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет следующий вид:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

где, Х1 — прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;

Х2 — текущие активы /общая сумма обязательств;

Х3 — текущие обязательства/общая сумма активов;

Х4 — выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Модель оценки вероятности банкротства Гордона

Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 году, на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов, считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

где, Х1 — Оборотный капитал / Валюта баланса;

Х2 — (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Валюта баланса;

Х3 — Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;

Х4 — Выручка (нетто) от реализации / Валюта баланса.

Четырехфакторная модель Иркутских ученых

Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной экономической академии, выглядит следующим образом:

где К1 — Оборотные активы / Общие активы;

К2 — Чистая прибыль отчетного периода/ Собственный капитал;

К3 — Выручка от продажи/ Общие активы;

К4 — Чистая прибыль отчетного периода/ Операционные расходы (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)

Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели R определяется следующим образом:

— значение R менее 0, вероятность банкротства максимальная (90%-100%);

— 0-0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%);

— 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (35-50%);

— 0,32-0,42, вероятность банкротства низкая (15-20%);

— более 0,42, вероятность минимальная (до 10%).

Модель Лиса

Модель Лиса. Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий Великобритании имеет следующий вид:

где X1 — Оборотный капитал / Сумма активов;

Читать еще:  Организация безналичных расчетов в пао сбербанк

X2 — Прибыль от реализации / Сумма активов;

X3 — Нераспределенная прибыль / Сумма активов;

X4 — Собственный капитал / Заемный капитал

В случае если Z 0,037 — вероятность банкротства невелика.

Модель О.П. Зайцевой

Шестифакторная модель О.П. Зайцевой имеет следующий вид:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг.

где, Куп — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Кз — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Кс — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

Кур — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

Кфр — соотношение заемного и собственного капитала;

Кзаг — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

В модели О.П. Зайцевой имеются весовые коэффициенты для каждого показателя: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде. Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала. Недостаток данной модели заключается в том, что она является трудоемкой для расчета, а определенные О.П. Зайцевой весовые коэффициенты не всегда являются точными.

Модель Сайфуллина

Модель Сайфуллина — это модель прогнозирования риска банкротства, которая может применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. Формула расчета:

R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5

где, К1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К2 — коэффициент текущей ликвидности;

К3 — коэффициент оборачиваемости активов;

К4 — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К5 — рентабельность собственного капитала.

Если значение итогового показателя R 1, то вероятность низкая.

Преимуществом данной модели является: простота и понятность данной модели; применение для любой отрасли, адаптация к российским условиям; относительно высокая точность.

Бухгалтерская отчетность является информационной базой для проведения анализа финансового состояния и оценки риска вероятности возникновения несостоятельности (банкротства) предприятия должника.

До сих пор, для оценки уровня экономической и финансовой безопасности, часто используются методики оценки вероятности банкротства — модели: А.И. Альтмана, Дж. Ольсона, Хайдаршиной, Жданова и т.д. Основное преимущество этих методик заключается в том, что они используют нормируемые показатели (расчет которых осуществляется на основе бухгалтерской отчетности), а также их довольно легко интерпретировать.

Оценка вероятности возникновения риска банкротства, как правило, проводится в совокупности с общим анализом финансового состояния экономического субъекта.

Таким образом, можно сделать вывод, что все модели построены с поддержкой многочисленного дискриминантного анализа. Различает их лишь только статистическая подборка. Каждый ученый постарался выбрать собственные денежные коэффициенты, которые лучшим образом описывают состояние предприятия. Есть одно однообразие — все ученые направляли большое внимание на продажи предприятия. Чем выше объемы реализации продукции или услуг фирмы, тем выше экономическая стабильность.

Иркутская модель банкротства расчет по балансу

Юсупов Р.Р., студент 4 курса кафедры «Финансы и кредит»
Научный руководитель: Сырыгин С. П., к.т.н., доцент
ФГБОУ ВПО «ИжГТУ имени М.Т. Калашникова»

Банкротство — это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Банкротство является неизбежным следствием рыночной конкуренции. Особенно часто возникновение финансовых затруднений, способных привесит к банкротству, бывает связанно со структурной перестройкой экономики.

Поэтому для предприятий важно спрогнозировать близость к банкротству, позволит разработать мероприятия по его предупреждению.

В зарубежной литературе довольно много достойных методик прогнозирования банкротства, но наибольшую известность получила работа Э. Альтмана, предложившего методику расчета индекса кредитоспособности, который позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

Наиболее широкую известность получила пятифакторная модель Э. Альтмана:

Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,42X4 + 0,995X5,

где X1 — собственный оборотный/капитал сумма активов;
X2 — финансовый рычаг;
X3 — прибыль до уплаты процентов/заемный капитал;
X4 – стоимость собственного капитала/стоимость всех обязательств;
Х5 — объем продаж/сумма заемного капитала.

Шкала оценки вероятности банкротства по пятифакторной модели Альтмана представлена в табл. 1.1

Таблица 1.1. Шкала оценки вероятности банкротства по пятифакторной модели Э. Альтмана

Следует отметить, что использование зарубежных моделей требует больших осторожности. Они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства российских организаций в силу следующих обстоятельств:

во-первых, модели разрабатывались достаточно давно; изменилась макро- и микроэкономическая ситуация и в США, и в других странах;

во-вторых, не может быть универсальных моделей, которые идеально подходили бы для всех отраслей экономики даже отдельно взятой страны. Из этого следует, что модели, рассчитанные по статистическим данным тех лет, не могут объективно прогнозировать современное состояние организаций.

Поэтому заслуживает внимание сам подход к разработке подобных моделей, но они должны разрабатываться для каждой отрасли и при этом периодически уточнятся по новым статистическим данным с учетом новых тенденций и закономерностей в экономике.

С этой точки зрения целесообразно рассмотреть отечественные методики близости к банкротству, так как они ориентированы на российскую практику.

Модель Иркутской государственной экономической академии имеет вид:

R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4,

где X1- чистый оборотный капитал/собственный капитал;
X2- чистая прибыль/собственный капитал;
X3 — чистый доход/валюта баланса;
X4- чистая прибыль/ суммарные затраты.

Если R 0,42, то вероятность банкротства минимальная.

В.В. Ковалев предложил двухуровневую систему показателей, которая охватывает различные направления деятельности организации и базируется не только на данных бухгалтерской отчетности, но и на внутренней информации. Формула для оценки финансовой устойчивости имеет вид:

N = 25N1 +25N2 + 20N3 + 20N4 + 10N5,

где N1 – коэффициент оборачиваемости запасов;
N2 – коэффициент текущей ликвидности;
N3 – коэффициент структуры капитала: собственный/заемный;
N4 – коэффициент рентабельности;
N5– коэффициент эффективности: прибыль до налогообложения/выручка от реализации.

Нормативные значения коэффициентов представлены в табл. 1.2.

Таблица 1.2 Нормативные значения коэффициентов, включенных в модель оценки вероятности банкротства В.В. Ковалева

Если N = 100, то финансовая ситуация в организации может считаться хорошей;

Чем сильнее отклонение значения N от 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время наступление финансовых трудностей для организации.

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства организации имеет вид:

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6,

где Х1- чистый убыток дебиторская задолженность;
X2- коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;
Х3- краткосрочные обязательства выручка от продаж;
X4- чистый убыток к объему реализации продукции;
Х5- финансовый леверидж;
X6-коэффициент загрузки активов: активы/выручка.
Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение с нормативным значением прошлого года, которое рассчитывается по формуле:

Кn = 0,25 • 0 + 0,1 • 1 + 0,2 • 7 + 0,25 • 0 + 0,1 • 0,7 + 0,1 • Х6,

Рекомендуемые минимальные значения частных показателей:

Х1 = 0; Х2 = 1; Х3 = 7; Х4 = 0; Х5 = 0,7; Х6 = Х6 прошлого года.

Если фактический коэффициент больше нормативного, то вероятность наступления банкротства организации крайне высока.

Р.С. Сайфуллин и Г.Г. Кадыков предложили использовать для оценки финансового состояния организаций рейтинговое число, определяемое по формуле:

R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,

где Ко – коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
Ки – коэффициент оборачиваемости активов;
Км – коммерческая маржа;
Кпр – рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация имеет удовлетворительное финансовое состояние. Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

Данные четыре отечественные модели банкротства, на мой взгляд, наиболее подходят для оценки банкротства предприятия. В модели Иркутской государственной экономической академии механизм разработки и все основные этапы расчетов подробно описаны, что облегчает применение данной модели. Модель Зайцевой использует в качестве переменных 6 показателей, что делает анализ более подробным. Переменные в модели Сайфуллина и Кадыкова отражают различные аспекты деятельности организации, благодаря которым возможно динамическое прогнозирование финансовой устойчивости. Использование методики Ковалева возможно для внешнего анализа, нормативные переменные дифференцированы по отраслям. Выбранные из огромного перечня, методики смогут оценить близость предприятия к банкротству. И опираясь на полученные данные, будет возможно разработать мероприятия по улучшению финансового положения предприятия.

1. Балдин К.В. Банкротство предприятия: анализ, учет и прогнозирование. М., «Дашков и К», 2010.

2. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика, 2011.

3. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л.В.Донцова, Н.А.Никифорова. — 4-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2012.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector